贵州茅台：再显王者风范 推荐评级.pdfVIP

证券研究报告 公司点评报告 贵州茅台 （600519） [Table_Main] 白酒 行业标杆，再显王者风范 2016 年报点评 [Table_InvestRank] [Table_ProfitForecast] 报告日期： 2017-04-17 预测指标 2016A 2017E 2018E 主营收入（百万元） 38862.19 46945.53 57789.94 评级： 推荐 净利润 （百万元） 16718.36 20511.37 25339.75 上次评级： 推荐 每股收益（元） 13.31 16.33 20.17 目标价: 443.74-484.08 元 每股净资产（元） 58.03 68.47 81.37 上次预测： 355.1-387.36 市盈率 29.74 24.24 19.62 P/B 6.82 5.78 4.86 元元元 [Table_Finance] 资料来源：财富证券 当前价格（元） 395.45 52 周价格区间（元） 238.44-398.39 [Table_Summry] 总市值（百万） 496763.42 事件：公司公布2016 年年报，全年实现营业收入388.62 亿元，同比 流通市值（百万） 496763.42 增长18.99%；归母净利润167.18 元，同比增长7.84% ；EPS13.31 元。 总股本（万股） 125619.78 分配预案为每 10 股派发现金红利67.87 元（含税）。 流通股（万股） 125619.78 投资要点 公司网址 [Table_oneYearFieldChart] 一年期收益率比较  营收增长提速。公司营业收入 388.62 亿元，同比增长 18.99%， 增速较上年同期提升 15.55 个 pct. 。分产品来看，茅台酒实现营 业收入367.14 亿元，同比提升 16.39%，毛利率93.5% ；系列酒营 业收入21.27 亿元，同比提升91.84%，毛利率53.55%。由于中低 端系列酒收入占比提升，公司整体毛利率较上年同期降低1个pct. 至91.23%。 公司销售费用率和管理费用率分别较上年同期下降 0.25 和0.97 个