银行利率研究.docx

? ? ? ? ? 银行利率研究 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 利之所在，虽千仞之山，无所不在； 深源之下，无所不入焉。 《管子·禁藏》 以上三章分别从金融体系的三个层面，即金融工具体系、金融机构体系和金融市场体系，深入探讨了金融风险的生成机理，从中我们可以得出结论：影响金融安全的六大因素是利率、汇率、股票价格指数、信贷定价、国际收支和货币供求。下面我们将分别对这六大因素进行深入研究，介绍相应的经典理论和前沿成果，为后面的金融风险管理和外部监管提供有益的借鉴和手段。本章将探讨利率。 英国著名经济学家凯恩斯（Keynes）说：“把经济体系中的任何一个因素提出来，都与利率有一定关系。”[1]利率是一个国家最重要的宏观经济变量，历来是经济学家们探索和研究的重要领域，更是各国政府力图控制和掌握的政策工具，几乎所有国家的政府都曾经或一直在试图管制利率。发展中国家由于缺乏市场机制，出于对金融资源的控制，大都实行利率管制。而西方国家出于各种因素的考虑，也曾经经历过较长的管制利率过程。随着贸易自由化和经济全球化的出现，西方国家在20世纪60年代掀起了一场利率自由化浪潮，拉美和亚洲的一些国家紧随其后，越来越多的国家实现了利率市场化。 利息与利率 所谓利息，是指借款人支付给贷款人的报酬，它体现了信用行为的收益性。关于利息的含义，不同的经济学家有不同的认识，可谓是众说纷纭。 英国经济学家配第（Petty）认为：出租土地要收取地租，出租货币要收取货币租金，利息就是货币租金。[2] 英国经济学家诺思（North）说：贸易产生利润，借贷产生利息，利息是资本租金。[3] 英国经济学家西尼尔（Senior）认为：利息是节欲的报酬。 英国著名经济学家、剑桥学派代表人物马歇尔（Marshall）指出：利息是等待的报酬。 奥地利经济学家庞巴维克（Bohm-Bawerk）认为：利息是时间的报酬。 美国经济学家费雪（Fisher）说：利息是人性不耐的结果。[4] 凯恩斯指出：利息是对人们放弃货币流动性的报酬。[5] 英国经济学家、诺贝尔经济学奖获得者希克斯（John R.Hicks）认为：利息是对证券的不完全货币性的衡量。 利率是利息率的简称，是指借贷期利息与本金的比率。利息的计算方法有两种： 一种是单利法，即只对本金计算利息，不对利息计算利息。公式为： R=Prn 式中：R表示利息；P表示本金；r表示利率；n表示借贷期。 另一种是复利法，即既对本金计算利息，又对利息计算利息，公式为： R=P［（1+r）n-1］ 利率按不同的标准划分，可分为不同的类型： 一是按债权人是否承担通货膨胀风险划分，可分为实际利率和名义利率。实际利率是指物价不变条件下的利率。名义利率是指包含通货膨胀因素的利率。名义利率与实际利率的关系是： r=i+p 式中：r表示名义利率；i表示实际利率；p表示通货膨胀率。 二是按借贷期内利率是否调整划分，可分为固定利率和浮动利率。固定利率是指在借贷期内不随市场供求变化而进行调整的利率。浮动利率是指在借贷期内随市场供求变化而定期地加以调整的利率，一般为3个月调整一次或6个月调整一次。 三是按利率的决定方式划分，可分为官方利率、公定利率和市场利率。官方利率是指由一国中央银行规定的利率。公定利率是指由银行同业公会确定的利率。官方利率和公定利率在一定程度上反映了非市场力量对利率形成的干预。市场利率是指由市场供求关系决定的利率。 四是按利率作用划分，可分为基准利率和差别利率。基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定性作用的利率。在西方国家，基准利率通常是指中央银行再贴现率或影响最大的短期资金市场利率，如美国联邦基金利率、伦敦银行同业拆借利率。差别利率是指银行对不同部门、不同期限、不同种类、不同用途，以及不同借贷能力的客户的存款和贷款制订不同的利率。 实际利率论 利率理论主要是关于利率由什么因素决定、受哪些因素影响的论述。古典学派以萨伊（Say）定律为基础，认为一个自由竞争的经济，在其内部包含着达到和维持充分就业的强大力量，这些力量会防止经济背离充分就业。在充分就业的条件下，储蓄和投资的真实数量是利率的函数。古典学派的利率理论一般被称为实际利率论，其代表人物是奥地利经济学家庞巴维克和美国经济学家费雪。他们认为，非货币的实际因素（即生产率、节约）是利率的决定因素。生产率可以用边际投资倾向表示，节约可以用边际储蓄倾向表示。投资流量会随利率的提高而减少，储蓄流量会随利率的提高而增加，所以，投资是利率的递减函数，储蓄是利率的递增函数。投资引起资金需求，储蓄引起资金供给，利率的变化取决于投资流量与储蓄流量的均衡点。 货币供求论 凯恩斯及其追随者认为，利率不是取决于储蓄与投资的相互作用，而是由货币供求关系决定的，故凯恩斯学派的利率理论一般