20210916-光大证券-川恒股份-002895.SZ-公告点评：百万吨级“磷、氟”锂电材料规划释出，“矿化一体”保障优势延续.pdf免费

2021 年9 月16 日 公司研究 百万吨级“磷、氟”锂电材料规划释出，“矿化一体”保障优势延续 ——川恒股份（002895.SZ）公告点评 买入（维持） 要点 当前价：46.85 元 事件：9 月15 日晚，公司发布公告拟于9 月16 日与贵州省福泉市人民政府签订《投 作者 资项目合作协议》（以下简称“《合作协议》”）。基于福泉市在磷资源、区位、 分析师：赵乃迪 政策等方面的综合优势，公司拟在福泉市投资建设“矿化一体”新能源材料循环产 执业证书编号：S0930517050005 业项目。项目总投资额预计100 亿元，将分两期进行建设，其中一期项目（45 亿元） 010 zhaond@ 计划建设期为2021 年3 月-2024 年3 月，二期项目（55 亿元）计划建设期为2024 年4 月-2026 年4 月。一期和二期项目建成达产后预计将分别新增年产值85 亿元和 分析师：吴裕 120 亿元。该项目的投资主体为公司及公司控制的成员企业或公司招引的其他相关 执业证书编号：S0930519050005 投资主体。 010 wuyu1@ 点评： 联系人：周家诺 立足“矿化一体”， “磷、氟”新能源材料规划全面释出 021 公司现旗下控股或参股有小坝、新桥、鸡公岭、老虎洞四大磷矿，现拥有磷矿 zhoujianuo@ 产能300 万吨/年，规划总产能达1050 万吨/年，公司磷矿主要集中于贵州瓮安-福 泉地区（简称“瓮福地区”）。基于充足且优质的磷矿资源，同时秉承“矿化一体” 市场数据 发展战略，公司全面铺开磷矿及下游产业链相关新能源材料产品规划。根据 《合作 总股本(亿股) 4.88 协议》，公司“矿化一体”新能源材料循环产业项目两期在原料端共将投资建设450 总市值(亿元) ： 228.82 一年最低/最高(元) ： 9.60/51.79 万吨/年中低品位磷矿选矿生产线、120 万吨/年硫铁矿制酸及余热利用生产线、60 近3 月换手率： 276.59% 万吨/年半水湿法磷酸生产线和6 万吨/年无水氟化氢生产线，在产品端共将投资建 设20 万吨/年食品级净化磷酸生产线、100 万吨/年磷酸铁生产线、10 万吨/年电池 股价相对走势 级磷酸铁锂生产线和4 万吨/年电池用六氟磷酸铁生产线。上述项目主要在福泉市双 276% 龙工业园区罗尾塘组团和公司龙昌厂区建设，其中公司矿山与罗尾塘工业园区间建 设有皮带运输走廊，可实现磷矿与磷石膏的“对流运输”，充分落实公司“矿化一 200% 体”发展战略。 125% 上下游同步扩增，保障一体化优势持续性 50% 除规划扩增磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等“磷、氟”系新能源材料产线外， -25% 07/20 11/20 02/21 06/21 公司同时对磷精矿、硫酸、湿法磷酸等上游或中间产品进行同步产能规划，以确保 川恒股份 沪深300 对于终端产品的原料供应。同时，在当前磷矿、硫酸、磷酸因供需错配问题不断发 酵致使化工品价格不断上涨的背景下，公司上下游产能的同步扩增将有利于公司磷 收益表现 化工产业链一体化优势的延续，从而充分降低磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂等终 % 1M 3M 1Y 相对