20210916-上海证券-2021年1-8月宏观数据点评：消费低迷经济偏软.pdf免费

` 消费低迷 经济偏软 证 券 ——2021 年1-8 月宏观数据点评 研 究 日期： 2021 年09 月16 日 报  主要观点 告 分析师： 陈彦利 消费低迷，经济偏软 宏 Tel ： 021 8 月工业增加值两年平均增长5.4%，回落0.2 个百分点，工业生产 观 E-mail ： chenyanli@ 略有放缓。主要产品 （除水泥外）日均产量均有所下滑，其中发电量反 研 SAC 编号： S0870517070002 季节性下滑导致了公共事业生产的回落，也反映出在“双炭”目标下， 究 能耗双控等政策以及煤炭价格的高位对于工业生产的影响。行业中，电 相关报告： 子设备、运输设备、汽车、黑色金属冶炼等行业生产下滑。 固定投资两年平均增长4.0%，下滑0.3 个百分点。本月基建投资虽 仍显滞后，但在后续地方债发行加快，尤其在 “今年底明年初形成实物 工作量”的要求下，未来增长仍有保障。在出口仍强的支撑下的，制造 业投资持续改善，反而成为固定投资中的主要亮点。房地产投资继续下 滑，随着多地限购政策的延续以及三道红线的压力，房地产投资将继续 承压。 8 月消费受疫情多地反弹以及汽车消费持续回落影响，表现持续低 迷，大幅下滑。其中受疫情反弹，暑期消费需求被打压。同时，“缺芯” 数 情况短期难以缓解，汽车同比销售跌幅继续扩大，持续拖累整体消费， 据 另外通讯器材、家具、服装均出现了不同程度的下滑。 点 评 8 月的经济运行数据表明了中国经济稳中偏软的态势，主要受消费 超预期回落的影响。当前消费疲弱主要受两方面因素影响，短期为疫情， 长期则表现为楼市泡沫对消费潜力的侵蚀。疫情对国际经济正常循环造 成的影响仍将延续，预计“缺芯少料”等供给冲击的影响将逐渐呈现， 未来世界经济趋缓态势不变，中国在全球经济中的优等生表现将延续！ 市场趋活跃局面延续 经济整体平稳态势不变，资本市场进程将取决利率变动进程。2021 年中国货币已转向内生，在货币充裕背景下，市场利率下降空间已打开。 资本市场在经历短期波动性上升后，股债都将延续上台阶后的缓慢再攀 升态势，货币内生已开启了中国资本市场长期向上的超级长慢牛周期！ 股债双回暖的中长期趋势不变！ 货币政策延续结构调整重点