攀钢资本运作管理.pptxVIP

案例 攀钢资本运作 和君创业二零零四年 资本运作－－炼就中国钢钒业龙头企业 内部成长－－“资本运作九步曲” 外部扩张－－出售“工益股份”，收购“渝钛白” 未来目标－－收购“川长钢”，成为西南钢铁龙头 中国钢铁行业未来格局－－五大龙头 “攀枝花新钢钒股份有限公司”（000629，下称“新钢钒”）1993年上市前总股本3.78亿元，净资产7.57亿元，净利润4275万元；截止2002年底，总股本已经达到10.233亿元，总资产80.33亿元，净资产 47.33亿元，净利润4.90亿元，每股收益0.48元，净资产收益率 10.54％, 发展速度迅猛。 2003年 1月22日， “新钢钒” 成功发行16亿元可转债。1996年 -2002年净资产增长 582%, 年平均增长率约40%（如图1）。 以上成就来自于“生产经营+ 资本运作+ 证券融资”的完美结合，通过改制、缩股、上市、增发、债务重组、股权划转、资产置换、发行可转债等资本运作和证券融资手段，“攀钢”成功将一个小小的“热轧板厂”炼就成中国最大、世界第三的钒制品生产基地，中国最大、世界重要的钢轨生产基地之一，中国西部最大的热轧板生产基地，中国证券市场的绩优蓝筹公司。本资料来源 资本运作－－炼就中国钢钒业龙头企业 内部成长－－“资本运作九步曲” 外部扩张－－出售“工益股份”，收购“渝钛白” 未来目标－－收购“川长钢”，成为西南钢铁龙头 中国钢铁行业未来格局－－五大龙头 第一步：上市前的改制 “新钢钒” 前身是 “攀钢集团” 独资兴建的 “攀钢热扎板厂”。1993年 3月，“热扎板厂”改制，设立了 “攀钢集团板材股份有限公司” （下称“攀钢板材”），公司注册资本 7亿元。同年 5月， “攀矿公司” 并入 “攀钢集团”，其所持 “攀钢板材” 的股份全部转为 “攀钢集团” 持有。至此，“攀钢集团” 持股比例上升至69.3%（如图2）。 “热轧板厂” 的改制，是其上市的前奏。图2：“攀钢板材”改制初的股权结构序号股东名称持股数（万股）持股比例（%）出资方式1攀钢集团41,00058.6热扎板厂实物资产2十九冶7,50010.77000万元债转股、500万元现金3攀矿公司7,50010.77000万元债转股，500万元现金4内部职工股14,00020现金总计70,000100第二步：上市前缩股 《公司法》第一百五十二条规定，股份有限公司申请上市，其向社会公开发行股份的比例为公司股本总额25%以上；股本 4亿元以上的，其向社会公开发行股份的比例为公司股本总额15%以上。“攀钢板材”总股本偏大，但主管机关批准的发行额度偏小，将使发行后公司的流通股比例低于《公司法》的规定。 另外，股本大导致每股收益低，发行价低，筹资量小。 为扫清上述两大上市障碍，1996年8月，“攀钢板材”按1：0.54的比例进行同比例缩股。缩股后，“攀钢板材” 注册资本调整为3.78亿元，公司股本结构调整为图3。图3：“攀钢板材”缩股后的股权结构序号股东名称持股数（万股）持股比例（%）1攀钢集团26,19069.32十九冶4,05010.73内部职工股7,56020总计37,800100第三步：发行上市 1996年11月， “攀钢板材” 在缩股基础上以每股 3.70元发行2420万股A股并上市，另外 “攀钢板材” 3780万股内部职工股也占用上市流通额度同时上市，这解决了部分内部职工股的流通问题。上市后，“攀钢板材”总股本4.022亿元，结构如图4。 扣除各项发行费用后，“攀钢板材” 共募集资金8470万元。虽然募集资金还不到1亿元，但公司的成功上市为后续的资本出击奠定了坚实基础。由此， “攀钢板材” 步入了快速扩张的轨道。图4：上市后“攀钢板材”结构序号股东名称持股数（万股）持股比例（%）1攀钢集团26,19065.12十九冶4,05010.13内部职工股3,7809.44社会公众股620015.4总计40,220100第四步：海外上市失败 “攀钢板材” 顺利上市后， “攀钢集团” 在1997年又酝酿更大规模的资本运作——将优质的钢、钒业务整合到国际证券市场上市融资，借以开拓国际市场、树立国际形象。集团在当年7月20日设立了全资子公司 “攀枝花钢钒股份有限公司”（下称“钢钒公司”）。 1997年10月，“攀钢集团”与“钢钒公司”签订重组协议：“攀钢集团”将其持有的“攀钢板材”国有法人股作为发起人资本投入“钢钒公司”。“钢钒公司”成为“攀钢板材”新控股股东。 与此同时，“钢钒公司”与 “攀钢集团” 签订了资产和负债分离协议及钒业务收购协议：约定由“钢钒公司”接收、经营“攀钢集团”主要钢铁及钒产品的生产和销售业务。这一系列协议的重组过程如图5所示。 “攀钢集团”原确定香港为