技术经济学课件6.pptxVIP

第六讲;二、动态评价指标;其中： 为净现值； 为第 年的投资支出； 为第 年的现金流入额； 为项目寿命期； 为第 年的现金流出额； 为基准折现率； 为第 年除投资支出以外的现金流出额；;运用净现值指标的判别准则： 对单一项目方案而言： 如果 ，则项目应予以接受； 如果 ，则项目应予以拒绝； 对多方案间比选时： 净现值越大的方案相对越优 （净现值最大且非负原则）。 ;NPV的经济含义：项目的超额收益。;式中： 为项目投资总额现值；;净现值指数指标的判别准则：;关于NPV的两个基本问题1.净现值函数及NPV对于折现率的敏感性分析;（2）净现值对折现率的敏感性：;特点：;假设在一定的基准折现率和一定的投资额下，NPV大于零的项目有4个，所以这4个都是可行的，假设其NPV从大到小的排列顺序为A、B、C、D。但若现在必须要减少投资，那么新选择的项目的NPV是否会遵循原来的顺序，而选择ABC三个项目呢？ ;净现值指标的经济合理性; 实际上这些问题可以归结为最佳投资规模的确定问题。所谓的最佳投资规模也就是使企业收益最大化的投资规模。 设项目投资总额的现值为Kp,项目寿命期内各年的净收益为NBt，则各年净收入的现值和为： ;经济学原理：边际收益等于边际投资时，投资规模最佳，投资效益最好。 如图所示，P61;结论：如果从多个备选投资项目中选出一批项目进行投资，可以将所有的备选投资项目按其NPV的大小依次排列，有限选择NPV大的项目。;在将企业的投资活动作为一个整体考察时，往往需要从众多备选项目中，选出一批项目进行投资。此时可以把每一个项目看作是一个边际投资单位,在投资供应充足的情况下，满足边际原理要求的所选项目组就使得企业在全部所选项目中获得的净现值总额最大。这就是以NPV≥0作为项目可以被接受的标准的道理。 ;净年值：通过资金等值换算，将项目净现值分摊到寿命期内各年（从第1年到第 年）的等额年值。经济含义：每年的等额超额收益。 其中： 为净年值； 为资本回收系数；;净年值的判别准则：;（???）费用现值与费用年值;费用现值;费用年值;费用现值与费用年值指标只能用于多个方案间的比选。就评价结论而言，这两者为等效评价指标。;例1：某项目有三个采暖方案，A，B，C，均能满足同样的需要。其费用数据如下表所示。在基准折现率i=10%的情况下，试用费用现值和费用年值确定最优方案。 ;解：各方案费用现值计算如下： PCA=200+60（P/A，10%，10）=568.64（万元） PCB=240+50（P/A，10%，10）=547.2（万元） PCC=300+35（P/A，10%，10）=515.04（万元） 各方案费用年值计算如下： ACA=200（A/P，10%，10）+60=92.55（万元） ACB=240（A/P，10%，10）+50=89.06（万元） ACC=300（A/P，10%，10）+35=83.82（万元） 根据费用最小的选优原则，费用现值和费用年值的计算结果都表明，方案C最优，B次之，A最次 ;（四）内部收益率（IRR）;内部收益率指标的判别准则：;;以插值法求解 IRR 的近似值： 其中： 且 ； 内部收益率指标的优点： （1）反映了项目投资的效率，概念清晰明确； （2）是由项目自身的现金流决定的，而不是外生的；