投资组合理论分析与有效运用.pptxVIP

第十章 组合投资理论;投资组合管理概述;投资组合管理概述;投资组合管理概述;关于投资组合;现代投资理论的产生与发展;;投资组合管理的目的;;投资组合的构建;投资组合的构建过程;;投资组合管理的要求;投资组合管理的要求;投资组合管理的要求;证券组合管理与基金组合管理过程;证券组合管理与基金组合管理过程;证券组合管理与基金组合管理过程;一、单个资产的收益、风险和资产间的相互关系;方差：;经济状况;3、期望收益率和风险的估计 （1）样本平均值 （2）样本方差;3、资产之间的相互关系——协方差和相关系数 （1）协方差(covariance) ： 协方差测度的是两个风险资产收益的相互影响的方向与程度。正的协方差意味着两个资产的收益同向变动；而负的协方差则表明它们朝相反的方向变动。;完全正相关；; 经济状况; 这说明A、B两公司的股票收益成相同的方向变动！; 名称 ;名称 ; 这说明A、B两公司的股票收益成相反的方向变动！;二、资产组合(protfolio)的收益和风险;例：假设要构造一个能源投资的组合，选择了雪佛龙得士古(Chevron Texaco)石油公司和巴罗德(Ballard)燃料电池公司。由于燃料电池提供了替代汽油的清洁能源，所以这两家公司的股票价格运动方向相反。假设 ，对两家公司各投资50%。雪佛龙得士古公司股票的预期回报和标准差分别是： ，巴罗德公司股票的预期回报和标准差分别是： ，则 股票投资组合的预期回报和标准差分别为： ;;;;;买空和权数： 假设我们有100万的本钱，投资于证券1，其收益率为20%，然后在收益率为10%的证券2上做30万元的卖空，售后全部投资于证券1，则这一资产组合的预期收益为多少？ ;1、两种风险资产证券组合的期望收益与方差;;3、三种证券组合的可行域;4、多种证券组合的可行域;第二节 马柯威茨的均值—方差模型;（1）两种风险证券组合的期望收益与方差;（2）各种相关性下两种风险证券组合的组合线; 时的组合线;（b）完全负相关（ ）下的组合线; 时的组合线;（c）完全不相关（ ）???的组合线; 时的组合线;（d）不完全相关（ ）下的组合线; 时的组合线;（e）各种相关情况下的组合线比较;（f）实例 根据四川长虹（600839）和青岛海尔（600690）的月股票复权价格的走势图（时间段为1994年3月至2004年6月，共124个数据），利用MATLAB软件可计算出它们的月期望收益率，乘以12即得年期望收益率进而得年期望收益率的标准差分别为：; 当四川长虹的投资比例x=(0%,5%,10%,…,100%)，相应的青岛海尔投资比例为1-x=(100%,95%,90%,…,0%)的时，组合的期望收益率为：;组合的标准差为：;;1.25;1976—1999年美国国内投资与国外投资的的组合线;2、三种证券组合的可行域;3、多种证券组合的可行域;四、确定资产组合的有效边界;2、理性的投资行为应具有的两个特征： （1）非满足性；（2）风险回避性 在构建风险资产的投资组合的时候，投资者谋求的是在他们愿意接受的风险水平下预期投资收益的最大化，或者是在既定的投资收益的水平下风险的最小化，满足这样要求的投资组合被称为有效组合(efficient protfolios)。而将由各个有效组合的期望收益与标准差所对应的点连接而成的曲线称为有效边界（efficient frontier）。; 时的有效边界（两种风险资产）; 时的有效边界（两种风险资产）; 时的有效边界（两种风险资产）;;3、确定有效边界举例： 利用MATLAB软件中的frontcon函数可以方便快捷地确定资产组合的有效边界。 假定3种资产的期望收益分别为10%、20%、15%，协方差矩阵为： ExpReturn = [0.1 0.2 0.15]; ExpCovariance = [ 0.005 -0.010 0.004; -0.010 0.040 -0.002; 0.004 -0.002 0.023]; NumPorts = 10;;frontcon (ExpReturn, ExpCovariance, NumPor