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第六章 投资决策 第一节 长期投资概述 第二节 投资现金流量的分析 第三节 投资决策方法 ; 第一节 长期投资概述 一、投资的意义 根本目标：实现企业价值最大化 具体目标：增加收益 分散风险 规模扩张 战略转型 ;;三、企业投资管理的原则 民主科学的决策原则 现金流量平衡原则 收益与风险均衡原则 战略协调原则 ;四、企业投资过程分析 （一）投资项目的决策 1、选择投资机会 2、收集和整理资料 3、投资项目财务评价 （二）投资项目的实施与监控 1、建立预算执行情况的跟踪系统，反馈信息，找出差异并调整预算 2、根据出现的新情况，修正或调整资本预算 （三）投资项目的事后审计与评价 ; 第二节 投资现金流量的分析 现金流量是长期投资方案企业经济评价 指标的计算基础。 现金流量是指在一定时期内，投资项目实 际收到或付出的现金数。 这里的现金不只指货币资金，更不仅仅 指库存现金，而是指货币资金以及投资项目 收入和支出的非货币性资源的变现价值。; 具体包括现金流入量、现金流出量和 净现金流量三个概念。 现金流入——凡是由于该项投资而增加的现 金收入或现金支出节约额 现金流出——凡是由于该项投资引起的现金 支出 净现金流量——一定时期的现金流入量减去 现金流出量的差额 净现金流量＝现金流入－现金流出 ;投资决策为什么使用现金流量 1、使用现金流量有利于考虑货币时间价值对投资 项目的影响 2、使用现金流量比利润更具有客观性 利润是根据权责发生制计量的，带有较大主观随意性； 现金流量是根据收付实现制计量的，更具客观性。 3、充足的现金流量是投资项目顺利进行的保障;;（一）初始现金流量 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总 额。包括： 1、固定资产投资支出 2、垫支的营运资本 3、其他费用 4、原有固定资产的变价收入 5、所得税效应 （1） 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税 ——现金流出量 （2）售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年 所得税——现金流入量;例：假定新机器的买价为17 500元，运费为800元，安 装费为1 700元。如采用新机器，估计需要追加流动资 金2 500元（包括库存和应收账款的增加），求净现金 投资量。 ;;例：如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧 机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，按7000元 价卖给旧设备商。 则净现金投资量为： 解：上例中的净现金投资量 22 500 出售旧机器收入 7 000 净现金投资量 15500（元）  所以，在这种情况下，新机器的净现金投资量 应估计为15500元。 ;例：如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧 机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，但只能按 5 000元价卖给旧设备商。假定根据税法，企业因变 卖设备引起亏损，可以减免亏损额30%的所得税。 求净现金投资量。 ;;（二）营业现金流量 营业现金流量指项目投入使用后，在寿命 期内由于生产经营给企业带来的现金流入和 现金流出增量。 净营业现金流量与税后净收入不同。税后 净收入是销售收入扣除所有成本费用（包括 以现金形式支付的和以非现金形式支出的费 用）。而净现金流量只扣除以现金形式支付 的成本（经营成本或付现成本）。;年营业现金流量 =收现销售收入 － 经营付现成本 － 所得税 =年营业收入－（成本－折旧）－所得税 =（年营业收入－成本－所得税）＋折旧 =税后净利润＋折旧 ; 项目建成后，如果没有新的投资额发生，那么 生产经营期的现金流量可以根据损益表计算得出， 如： 销售收入 10000 减：付现营业费用 （6500） 折旧费 （500） 税前利润 3000 减：所得税（25%） 750 净利润 225