投资方案选择.pptxVIP

3.1 投资方案的相互关系与分类;3.1.2 方案之间的关系 1)独立 独立方案是指在经济上互不相关的方案，即 接受或放弃 某个项目，并不影响其他项目的接受安排与否。 2)相关 a、互斥 互斥方案是指采纳一组方案中的某一方案，必须放弃其他 方案，即方案之间相互具有排他性互补方案是执行一个方案会增加另一个方案的效益。 b、从属 从属方案是指某一方案的接受是以其他一些方案的接受为 前提，该方案不能独立接受。;互斥方案的比较方法： 1）产出相同、寿命相同（年度费用法AC） 2）产出不同、寿命相同（投资增额净现值方法△NPV、投资增额收益率方法△IRR） 3）寿命不同（最小公倍数、研究期法） 4）资本预算：互斥的方案组合的形成、资金有限条件下的项目排序;3.2 互斥方案比较的原则 可比性原则 增量分析原则 选择正确的评价指标 3.2.1 增量分析法 用投资大的方案减去投资小的方案，形成寻常投 资的增量现金流，应用△NPV、 △IRR等考察经济效 果，若△NPV=0或△IRR=i0，则增加投资是值得 的，即投资大的方案好。;3.2.1.1 增量分析指标 1)投资增额净现值 投资增额净现值（△NPV）是指两个方案的净现金 流量之差额净现值。 比选原则：若△NPV 0，选投资大的方案； 若△NPV 0，选投资小的方案;2)投资增额收益率 　 投资增额内部收益率（△IRR）是指两个互斥方案的差额投资净现值等于零时的折现率。 比选原则： 若△IRRi0，则投资（现值）大的方案为优； 若△IRRi0，则投资（现值）小的方案为优。;3.2.2.2 产出不同、寿命相同 例：互斥方案A、B各年现金流量如表所示：;年份;例：现有三个互斥的投资方案，试进行方案比较;解： 1)先将方案按照初始投资的顺序排列，如表所示。 2)选择初始方案投资最少的作为临时最优方案即选定 全不投资方案作为临时最优方案(A0)。 3)选择初始投资较高的方案作为竞赛方案，计算两个 方案的现金流量之差。这里选择A1作为竞赛方案，假 定 计算所选定的评价指标;NPVA1-A00 选择A1;4）把上述步骤反复下去，直到所有方案比较完毕。可以找 到最后的最优方??。现在以A1作为临时最优方案，将A2作为 竞赛方案，计算方案A2和方案A1两个现金流量的之差的净现 值或内部收益率。 ; 再将A3作为竞赛方案，计算方案A3和方案A1两个现金流量之差的净现值或内部收益率。;;方案; 容易证明,按方案的净现值NPV的大小直接进行比较,会和上述的投资增额净现值△NPV、投资增额内部收益率△IRR有完全一致的结论。但不能按内部收益率IRR的大小直接比较。;3.2.2.3 寿命不同 1) 现 值 法 NPV 　 最小公倍数法 　 研究期法 2) 年 值 法 　 净年值法 NAV 　 费用年值法 AC;1) 现 值 法 （一）最小公倍数法 　 取各方案寿命的最小公倍数作为各方案的共同 寿命，在此期间各个方案的投资，收入支出重复实 施，直到最小公倍数的寿命期末为止。;（二）研究期法 对不等寿命的方案指定一个计划期作为各方案的共同寿命。假定在研究期末处理掉所有资产，计算最低残值，然后判断资产的市场价值是高于还是低于该最低残值，据此选择方案。;例：;b、研究期法： 　选2年为研究期，假定残值为0 NPVA=-2300-250(P/A,15%,2)=-2707 NPVB=-3200 　确定B的残值使NPVA=NPVB 　2707=3200-F(P/F,15%,2) 　F=652 　当B的残值比A大652元时，B比A可取。;c、年值法： NAVA=AEA=2300(A/P,15,3)+250=1257.4 NAVB=AEB=3200(A/P,15,4)-400(A/F15,4) =1040.84;年度费用：;2) 费用年值法 例：已知甲方案的设备购置费为800元，年维修运 行费600元，寿命5年；乙方案的设备购置费为1500 元，年维修运行费500元，寿命10年。设二者的残值 为零，最低期望报酬率i=8%，试选择最优方案。 ;解：AC甲 = 800（A/P，8，5）+ 600 = 800（元） AC乙= 1500（A/P，8，10）+ 500 = 724（元） 乙方案设备年成本费用节约额 AC甲 - AC乙 = 76（元）;例：某厂需要一部机器，使用期为3年，购买价格为77662 元，在其使用期