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电缆桥架公司工程项目 现金流量分析 xx 投资管理公司 一、资金时间价值与资金等值 （一）资金的时间价值 任何项目的建设与运行，都有一个时间上的延续过程。对于投资 者来说，资金的投入与收益的获取往往构成一个时间上有先有后的现 金流量序列。要客观地评价项目的经济效果，不仅要考虑现金流出与 现金流入的数额，还必须考虑每笔现金流量发生的时间。 在不同的时间付出或得到同样数额的资金在价值上是不等的。也 就是说，资金的价值会随时间发生变化。今天可以用来投资的一笔资 金，即使不考虑通货膨胀因素，也比将来可获得的同样数额的资金更 有价值。因为当前可用的资金能够立即用来投资并带来收益，而将来 才可取得的资金则无法用于当前的投资，也无法获取相应的收益。不 同时间发生的等额资金在价值上的差别称为资金的时间价值。 对于资金的时间价值，可以从两个方面理解。 首先，资金随着时间的推移，其价值会增加，这种现象叫资金增 值。资金是属于商品经济范畴的概念，在商品经济条件下，资金是不 断运动着的。资金的运动伴随着生产与交换的进行，生产与交换活动 会给投资者带来利润，表现为资金的增值。从投资者的角度来看，资 金的增值特性使资金具有时间价值。 其次，资金一旦用于投资，就不能用于现期消费。牺牲现期消费 是为了能在将来得到更多的消费，个人储蓄的动机和国家积累的目的 都是如此。从消费者的角度来看，资金的时间价值体现为对放弃现期 消费的损失所应作出的必要补偿。 在经济分析中，对资金时间价值的计算方法与银行利息的计算方 法基本相同。实际上，银行利息也是一种资金时间价值的表现方式。 （二）利息和利率 利息是占用资金所付出的代价或借出资金所获的报酬，它是资金 时间价值的表现形式之一。通常用利息额作为衡量资金时间价值的绝 对尺度，用利息率作为衡量资金时间价值的相对尺度。利息率简称为 利率。 利率是国家宏观经济管理的重要杠杆之一，利率的高低由以下因 素决定： （1）利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动 在通常情况下，社会平均利润率是利率的上限。因为如果利率高于利 润率，借款人无利可图就不会发生借贷。 （2）社会平均利润率不变的情况下，利率高低取决于金融市场上 借贷资本的供求情况。借贷资本供过于求，利率便下降；反之，利率 便上升。 （3）借出资本要承担一定的风险，风险越大，利率越高；风险越 小，利率越低。 （4）通货膨胀对利率的波动有直接的影响，通货膨胀会导致资金 贬值，可能会使利息无形中成为负值。 （5）借出资本的时间长短也是影响因素之一。贷款期限长，不可 预见的因素多，风险大，利率就高；反之利率就低。 1．单利计算 单利是指在计算利息时，仅用最初本金来加以计算，而不计入在 先前利息周期中所累积增加的利息，即通常所说的“利不生利”的计 息方法。 2．复利计算 某一计息周期的利息是由本金加上先前计息周期所累积利息总额 之和来计算的，该利息称为复利，即通常所说的“利生利”“利滚 利”。 复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运动的实际状况。因 此，在现实中得到广泛的应用。在投资分析中，一般采用复利计算。 3．名义利率与有效利率 在复利计算中，计算利率的周期通常以年为单位，它可以与计息 周期相同，也可以与计息周期不同。当计息周期小于一年时，如按半 年一次、每季一次、每月一次或每日一次计算利息时，则一年内的复 利计算次数分别为 2、4、12或 365等，这种情况下就出现了名义利率 和有效利率的差别。 名义利率是指计息周期利率乘以一年内的计息周期数所得的年利 率。 若计息周期月利率为 1%，则年名义利率为 12%，很显然，计算名 义利率时忽略了前面各期利息再生的因素，这与单利的计算相同。通 常所说的年利率都是名义利率。 （三）资金等值的概念 在资金时间价值的计算中，等值是一个十分重要的概念。资金等 值是指在考虑时间因素的情况下，不同时点发生的绝对值不等的资金 可能具有相等的价值。例如现在的 100元与一年后的 106 元，数量上 并不相等，但如果将这笔资金存入银行，年利率 6%，则两者是等值的 二、 常用的资金等值换算公式 在项目经济评价中，为了正确地计算和评价投资项目的经济效益， 必须计算项目的整个寿命期内各个时期发生的现金流量的真实价值。 但由于资金存在时间价值，在项目的整个寿命期内，各个时期发生的 现金流量是不能直接相加的。为了计算项目各个时期的真实价值，必 须要将各个时间点上发生的不同的现金流量转换成某个时间点的等值资金，然后再进行计算和分析，这样一个资金转换的过程就是资金的 等值计算。 （一）有关资金等值计算中的几个基本概念 为了方便计算，首先明确几个资金等值的概念。 1．现值，也称折现值，是指把未来现金流量折算为基础时点的价 值，通常用P表示。在项目经济评价计算