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《投资银行、对冲基金和私募股权投资》 读书笔记 《投资银行、对冲基金和私募股权投资》作者戴维 ·斯 托厄尔教授，作为投资银行家在高盛、摩根大通和瑞银工作 了 20 余年，担任过高盛的企业融资部副总裁，摩根大通和 瑞银的董事总经理以及对冲基金负责权益衍生品的董事总 经理，目前是西北大学凯洛格商学院最受欢迎的金融学教 授。作为经历了多起国际投资银行业重大事件的第一见证 者，斯托厄尔教授掌握了很多不为外人所知的内幕资料，将 投资银行、对冲基金和私募股权投资介绍的祥实而透彻。 书中系统地阐述了投资银行、对冲基金和私募股权投资 的内在运作方式及其相互关系，介绍了它们的业务运作、赢 利模式、在财富创造和风险管理中的独特角色，以及为投资 者、基金和企业所进行的争斗。同时，作者也花重墨介绍了 金融危机中投资银行、对冲基金和私募股权投资机构的角色 以及它们的应对和转型。最后，全书深入剖析了金融市场最 近交易和发展的十个案例，这些案例与前面章节相互关联， 用来例证前面已经严密分析的概念，使读者更加深入地了解 投资银行、对冲基金和私募股权投资机构之间的紧密联系。 本书分三篇对投资银行、对冲基金和私募股权投资进行 了祥细介绍。 第一篇包括 10 章，主要阐述投资银行的内容。概括介 绍了行业状况以及投资银行常见的三个核心部门：投资银行 部、交易部、资产管理部。 一、投资银行部 投资银行部主要负责企业客户的融资和并购顾问业务， 政府客户融资业务。它帮助企业在公开资本市场和私募资本 市场募集资金，对已有资本进行风险管理，或完成一项并购 交易；此外，某些机构的投资银行逐渐通过直接投资于企业 权益与债务证券或贷款给企业客户来提供融资。 1、融资。 企业及政府客户融资是投资银行部的两项关 键业务之一。资本市场融资是指通过在受监管的市场上发行 证券所进行的长期性融资。证券是一种可交换、可转让、代 表了一定金融价值的工具。证券的形式可以是债务（债券、 信用券或票据）、权益（普通股）或混合形式（同时具备债 券和权益相应特征的证券，诸如优先股和可转换证券）。 大部分公开市场证券发行都由投资银行进行承销。投资 银行以一个折扣价格从证券发行方购入所有发行证券，然后 尽量以更高的价格转售给投资者，这样的资本市场发行称为 初次发行。通过资本市场出售证券，其收益不是由证券发行 方获得，而是由当前的证券持有人获得，这样的发行称为二 次发行。证券并未在公开市场上发行或出售而免于注册的证 券交易被称为私募，私募中不得利用一般的询价或公告过程 来与投资者进行接触。 在公司和投资银行对新的融资需求达成一致后，他们首 先必须确定是发行债务证券还是权益证券。债务融资选择包 括投资级（高级别）债券、非投资级债券（高收益债券或垃 圾债券）、投资级贷款、低评级（杠杆）贷款、资产支持证 券以及商业票据。债务融资具有较低的成本，但可能会削弱 公司的资产负债表并降低财务弹性。权益融资成本高于债务 融资，并且很可能引起发行人每股收益（ EPS ）的下降，但 是可以加强公司的资产负债表并可能获得更高的信用评级， 更高的信用评级可能会带来较低的未来债券融资成本以及 更高的长期价值。 承销资本市场交易的投资银行以承销差价的方式收取 费用。购买和销售之间的价差称为承销差价，即发行总收入 与公司在支付法律、会计、印刷以及其他发行费用之前收到 的现金之间的差价。费用分为三个部分：管理费用（一般占 总费用的 20 %）、承销费（一般占总费用的 20 %）、销售特 许佣金（一般占总费用的 60 %）。 2 、并购。 公司所有权变更的交易或诸如兼并、收购、 资产剥离和合资通称为并购。投资银行在并购交易的发起、 估值和实施阶段发挥着关键作用。并购的核心是为了实现一 个或多个战略目标而进行的企业资产的买卖。 二、交易部 交易部负责销售与交易业务，为机构投资者提供投资、 中介、和风险管理服务，研究，以及客户投资活动。它主要 负责：①所有与包括金融机构、投资基金、企业