影子银行风险阴霾如何散去——基于一个另类原因分析的角度.docxVIP

影子银行风险阴霾如何散去一一基于一个另类原因分析的角度 问题的提出 《中国影子银行报告》（以下简称《报告》）指出: “影子银行是指常规银行体系以外的各种金融中介业务, 通常以非银行金融机构为载体，对金融资产的信用、流动 性和期限等风险因素进行转换，扮演着类银行的角色。” 《报告》对影子银行进行了界定，主要包括四项：一是金 融信用中介活动处于银行监管体系之外，信贷发放标准显 著低于银行授信；二是业务结构复杂、层层嵌套和杠杆过 高；三是信息披露不完整，透明度低；四是集中兑付压力 大。 影子银行非阳光化，曾被视为我国金融稳定的重大隐 患，因为其增加了资产泡沫，抬高了杠杆水平，严重影响 了社会经济稳定运行。因此，从2016年底开始，金融管 理部门开始对影子银行进行精准“拆弹” o 2017年初，我国广义影子银行规模为100.4万亿元。到2019年末，降 至84. 8万亿元，较历史峰值缩减近16万亿元。 虽然近几年影子银行的治理成效显著，但2021年6 月10日，中国人民银行党委书记、中国银保监会主席郭 树清在第十三届陆家嘴论坛上再次指出,玄严密防范影子 树清在第十三届陆家嘴论坛上再次指出, 玄严密防范影子 银行死灰复燃。要防止影子银行反弹回潮，防止金融机构 无序加杠杆，对金融经济造成扰乱。 为此，本文拟从一个前人较少探讨的角度，对影子银 行产生的深层原因进行分析，以期提供解决思路。 从另类角度再论影子银行快速发展的深层原因 前人更多地是从金融机构基于盈利性目的分析影子 银行快速增长的原因，后续治理的重点也是对金融机构加 III强监管。资管新规更是创设性的横跨金融部门、监管部门, 给出了治理的良药和猛药，起到了立竿见影的效果。但是, 如果进一步思考影子银行泛滥的原因和治理策略，会发现 远不只是严管金融机构那么简单。 III “四万亿的宿醉效应导致影子银行在2008年后快 速增长 我国影子银行的部分业务在20世纪80年代就有了发 展，从2002年起商业银行已开展理财业务。但2008年之 前，影子银行增速虽然不低，但总规模未超过8万亿元, 并未引起过多关注。2008年之后，影子银行的总规模和垢 00速都上了一个台阶，每年增速超20%o到2016年底，我国 广义影子银行规模达100万亿元，如脱缰野马，一路狂 奔。 00 为什么影子银行规模狂飙发生在2008年以后？《报 告》简单描述为：金融危机前后，货币政策先松后紧，由 开始的要求加大信贷投放，很快切换到严格约束金融机构 信贷增速和投向,导致银行短期无法消化客户融资需求, 信贷增速和投向, 导致银行短期无法消化客户融资需求, 于是将资产大量转移到表外，以规避监管和调控，影子银 行业务应运而生并快速增长。 上述内容将影子银行高速发展归因于政策变化下银 行规避监管的结果，但没有对引发这一系列效应的政策进 行更多阐述。国内学者对此作了进一步分析，何治国、陈 卓、刘淳、刘津宇在《“四万亿”政策背后的地方政府融 资困局》里明确指出，影子银行在2012年之后的“野蛮 生长”是“四万亿”的宿醉效应。2008年，为应对金融危 机，国家颁布了 “四万亿”财政计划。2010年以后又收紧 银行贷款特别是针对地方政府融资平台的表内贷款，这些 债务到期后的后续融资需求巨大，通过非银机构远远不能 满足，也无法中途停止融资。于是，影子银行应运而生并 快速增长。对此，何治国等还给出了其他论证，指出：“那 些在2009年获得了更多超额银行贷款的地区在2012? 2015年间也发行了更多的城投债，用以对到期的银行贷 款进行展期。据估算，截至2016年末，约三分之二的城 投债都是被银行表外的理财产品所购买。因此，影子银 行高速发展的根源是“四万亿”政策的后续效应。 资源分配不均衡导致影子银行的行业投向主要是融 资平台和房地产 虽然没有影子银行投向行业的具体数据，但从经验判 断，影子银行资金投向主要为平台类平台和房地产两类。 除了它们的资金需求大、不良低，可接受的价格高，综合 收益显著好于其他行业等原因外，更为深层的原因是社会 资源的不均衡分配，这两个行业分配到了更多的优质资源, 金融资源只是其中之一。 为什么更多的资源会被配置到这两个行业而不是其 他行业？除市场自动调节因素外，政府对这些行业完全不 ■同的内在推动动力是重要原因。平台类平台作为最有效的 经济发展手段，既满足地方经济发展的现实需要，又直接 影响地方官员的政绩考核，因此对各地政府来说都是优先 ■ 配置资源的行业。房地产业与基建行业息息相关，是促进 地方经济增长的主要抓手和重要收入来源，且往往与地方00■■■ 地方经济增长的主要抓手和重要收入来源，且往往与地方 00 ■■■ 政府融资平台相互交织，卖地收入还是不少地方政府融资 平台偿还债务的主要来源，因此尽管常受调