人口红利对消费服务业发展的影响.docVIP

人口红利对消费服务业发展的影响 ———————————————————————————————— 作者： ———————————————————————————————— 日期： 人口红利对消费效劳业开展的影响 及其对公司估值的启示 课题研究人：赵大晖 选送单位：中国民族证券有限责任公司 内容提要 我国经济快速开展，研究者和投资者都在努力寻求这种现象的原因，人口红利作为解释性因素被越来越多的研究人员所重视，但是目前人们在人口红利发挥作用的条件、人口红利对具体行业和公司估值的影响等方面的研究还完全是一片空白。 为了明晰未来十年我国消费效劳类行业开展的前景和特征，从而为确定消费效劳类公司估值的参数提供依据，本文以人口红利为切入点，在运用系统动力学方法探讨人口红利对国民经济和消费效劳行业开展的作用机制根底上，通过定量的实证分析指出了人口红利是国民经济增长的必要条件，它的作用能否成为显性结果还要受到宏观经济调控因素的影响。并在分析农副食品加工业、食品加工业和食品制造业投资与人口转变关系的根底上，结合消费者的教育、城市化、消费倾向等特征变化，指出未来消费效劳类行业公司的开展趋势和公司估值应注意的问题。 目 录 TOC \o "1-4" \h \z \u 1. 前言 3 2. 人口红利对宏观经济和消费效劳行业的作用机制 4 3. 人口红利影响宏观经济开展的实证分析 7 3.1 未来10年是我国人口红利期 7 3.2 总抚养比与GDP增长的关系 8 4. 人口转变对消费效劳业开展趋势的影响 10 4.1 人口红利对消费效劳行业开展的实证分析 10 4.2 人口转变对消费效劳业开展趋势的影响 12 4.3 人口红利对农业食品行业上市公司的影响 15 5. 人口红利对消费效劳业公司估值的启示 16 5.1 对应用绝对估值法的启示 16 5.2 对应用折现现金流量方法的启示 17 6. 小结 18 1. 前言 英国古典经济学家威廉·配第说：“劳动是财富之父，土地是财富之母。〞人口不仅是劳动的载体和财富创造者，也是经济成果的消费者，人口与经济增长之间的复杂关系一直都是学者和政府十分关心的主题。美国兰德公司的Bloom和David 等人在1997年研究东亚经济奇迹的时候，将东亚地区的高速增长归因于人口转变，2002年Bloom等人进一步将有利于经济增长的人口因素概括为人口对经济的红利，并明确地提出人口红利〔Demorgraphic Dividend〕概念。 我国经济的高速增长也引起了世人的关注，学者们从多个角度对此进展了解析，从人口构造角度解释我国经济成长的研究成果也大量涌现，其中以中国社会科学院蔡昉〔2006〕关于我国人口红利的研究最为著名，他认为我国20世纪60年代以来的人口红利表达在两个方面：在具备劳动年龄比重大这一潜在人口优势的条件下，劳动的参与率和就业率均保持在较高水平上，就意味着劳动力资源得到了较好的利用；经济活动人口比例高且就业率较高，使得社会储蓄总量大，经济活动中的剩余总量也大。他还得出1978-1998年，国内生产总值增长率平均为9.5%，物质资本的奉献率为28%，劳动力数量的奉献率为24%，人力资本的奉献率为24%，劳动力部门转移的奉献率为21%，其他体制因素的奉献率为3%。 随着投资者队伍的开展壮大和成分构造的变化，国内A股市场的投资者行为越来越趋于理性，投资决策越来越趋于科学化，使得中长期内宏观经济的开展趋势日益受到投资者的重视。在这样的背景下，人口红利作为经济开展的重要参量和一个新鲜视角，受到了证券投资领域研究人士的关注。但是，他们还局限于引用学术界的研究结果，或者简单演推出人口红利将助推中国经济未来十年成为增长黄金时期的结论，而缺乏深入的、结合投资需要的研究，例如，目前人们在人口红利发挥作用的条件、人口红利对具体行业和公司估值的影响等方面的研究还完全是一片空白。 针对这一空白，本文运用系统动力学方法探讨了人口红利对国民经济和消费效劳行业开展的作用机制，并在此根底上通过定量的实证分析指出了人口红利仅仅是国民经济增长的必要条件之一；然后在分析农副食品加工业、食品加工业和食品制造业投资与人口转变关系的根底上，结合消费者的教育、城市化、消费倾向等特征变化，指出未来消费效劳类行业公司的开展趋势和公司估值应注意的问题。 2. 人口红利对宏观经济和消费效劳行业的作用机制 人口红利的具体含义是，从事经济活动的人口不断增加所带来的高生产率，以及高储蓄率引致的较高资本积累。“人口红利期〞指的是在一个时期内生育率迅速下降，对儿童与老年抚养和赡养的负担相对较轻，总人口中劳动适龄人口比重上升，从而在老年人口比例到达较高水平之前，形成一个劳动力资源相比照拟丰富，对