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第十一章 现金管理与信用管理工具 第一节 现金管理 一、公司持有现金的动机 (一)现金的基本特征 如何定义“现金”，是现金管理的首要问题，经济意义上 的现金定义包括库存现金和商业银行中的支票帐户存款。 而公司金融中的“现金”，除了货币资金外，还包括短期的 高质量的有价证券，其中最主要的是短期国库券，即所谓“现 金等价物”。 本节所讨论的“现金”是结合现金等价物来研究经济上的 狭义的现金，而现金等价物所包括的有价证券则是现金的一种 特殊形式。 “现金”具有较强的流动性和非盈利性两个基本特征。 所谓较强的流动性是指企业可以随时运用现金进行支付，因而企 业必须保持充足的现金来满足支付的需要。 而非盈利性则是指现金一般不会给企业带来收益，因而企业所保 留的现金不宜太多。 基于这两方面的基本特征，决定了企业现金管理的最基本要求是 保持适度的现金量，也就是，在现金管理中，企业更关心的是如何通 过有效的现金收支使现金余额达到最小。 （二）公司持有现金的动机 公司持有一定数量的现金，主要基于下列动机： 1、支付的动机 支付的动机，即交易的动机，是指公司为了满足生产经营活动中 的各种支付需要而保持现金。这是企业持有现金的主要动机。 2、预防的动机 预防的动机，是指企业为了应付意外事件而必须保持一定数量的 现金的需要。 3、投机的动机 投机的动机，是指企业持有一定量现金以满足某种投机行为的现 金需要。其目的是为了在投机行为中获取更大的收益。 （三）现金管理的目的 基于现金所具有的较强流动性和非盈利性的基本特征，现金管理 应力求做到既能保证公司交易所需要的现金，降低风险，又不使企业 过多的闲置现金。即现金管理的根本目标是在保证企业高效、高质地 开展经营活动的情况下，尽可能地保持最低现金余额。 为此，现金管理的基本内容在于： 1、确定适当的目标现金余额； 2、有效地进行现金收支； 3、使现金和有价证券进行有效的转换。 二、目标现金余额的确定 基于公司持有现金动机的需要，必须保持一定量的现金余额。即 目标现金余额（target cash balance）。 该余额的确定，最基本的要求是在持有过多现金产生的机会成本 与持有过少现金而带来的交易成本之间进行权衡，使总成本达到最低 所对应的现金余额即是最低现金余额，或目标现金余额。 经济学家们提出了许多模型，常见模式主要有现金周转期模型、 鲍默尔模型、米勒一欧尔模型等。 （一）现金周转期模型 现金周转期模型是从现金周转的角度出发，根据现金的周转速 度来确定最低现金余额。现金周转期是指以现金投入生产经营开始， 到最终转化为现金的过程。 这一过程经历三个周转期： 一是存货周转期，将原材料转化为产成品并出售所需要的时间； 二是应收帐款周转期，指将应收帐款转换为现金所需要的时间，即从 产品销售到收回现金的期间； 三是应付帐款周转期，即从收到尚未付款的材料开始到现金支付之间 所用的时间。 现金周转期可用下列方式计算： 现金周转期 == 经营周转期－应付帐款周转期 == 存货周转期+应收帐款周转期－应付帐款周转期 1、存货周转期： 平场存货=（第一年末存货+第二年末存货）/2 存货周转次数=销售成本/平场存货 存货周转期（天数）=360/存货周转次数 2、应收帐款周转期： 平均应收帐款 =（第一年末应收帐款+第二年末应收帐款）/2 应收帐款周转次数 = 赊销额/平均应收帐款 应收帐款周转期（天数）==360/应收帐款周转次数 计算平均应收帐款时，包括应收帐款和应收票据在内，因为应收票据也 是产生于销售业务，所以，一并加计确定应收帐款。 3、应付帐款周转期 平均应付帐款= （第一年末应付帐款+第二年末应付帐款）/2 应付帐款周转次数=销售成本/平均应付帐款 应付帐款周转期=360/应付帐款周转次数 在确定平均应付帐款时，也包括应付帐款和应付票据在内，一并加计确定应付帐款。 4、据此可以算出现金周转期，最后根据现金周转期来确定目标现金余额，可用下列方法确定： 例：某股份有限公司预计全年需要现金1800万元，存货周转期 为120天，应收帐款周期为80天，应付帐款周转期为70万，求目标现 金余额是多少？ 现金周转期=120+80－70=130天 目标现金余额=（180