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厦门国贸永续债发行动因及经济后果分析 摘要 永续债是指无固定到期日的一种有价证券，或者约定了到期日的发行人拥有延期 选择权，在存续期间，永续债券持有人可以定期获得利息，但是无法确定收回本金的 时间。永续债计入权益资本处理时，具有不少的优势。但是永续债续期会伴随利率的 跳升，增加融资成本，迫使发行企业尽早赎回，实际存续期并不意味着真正永续。2013 年，永续债第一次出现在我国金融市场，随后几年发行企业不断增多，涉及多个行业。 2019年商业银行的加入使永续债发行主体继续扩大。同年，财政部发布新规对永续 债的会计处理作出细化，进一步规定了计入权益的永续债需满足的条件，并对永续债 的税务问题作出规定。所以继续研究永续债是有必要的。目前对永续债的研究主要集 中于地产行业，对贸易行业企业研究尚无。厦门国贸在行业内处于领先地位，从16 年起，每年多次发行永续债。对厦门国贸的研究可以为同行业已发行或未来将要发行 永续债融资的企业提供借鉴。 目前对永续债的研究文献多集中于动因、财务效益及风险等单方面的研究。论文 运用案例分析、文献研究以及对比分析的方法，综合研究永续债融资的经济后果，揭 示永续债融资的利与弊。本文首先详细介绍了研究的背景和重要性，并整理和总结了 学者们对有关永续债属性分类、发行动因、发行影响及融资风险等方面的研究成果。 其次，界定永续债和经济后果这两个相关概念在文中的含义，梳理本文研究时所涉及 到的理论基础，简要分析永续债基于理论的融资效果，并叙述我国永续债的发行情况。 再次，对厦门国贸永续债的发行条款、发行动因展开分析。接着，重点分析永续债融 资的经济后果。运用对比分析法，对普通债务、股权融资和永续债三种不同融资方式 下的成本进行研究，本文发现永续债融资可以降低融资成本；财务效益方面，永续债 的发行可以优化资本成本，提升企业的运营能力和盈利能力等。但是市场反应方面， 事件分析法的研究结果显示永续债融资呈现负面效应。同时本文发现厦门国贸发行永 续债可能面临财务风险、信用风险和政策不确定风险等。最后，根据分析过程及结论， 为永续债发行企业、投资者和监管部门提出一些建议。 关键词：永续债；发行动因；经济后果 1 目录 目录 1 绪论1 1.1 研究背景与意义1 1.1.1研究背景1 1.1.2选题意义2 1.2 文献综述与述评2 1.2.1永续债属性分类研究2 1.2.2永续债发行动因研究3 1.2.3永续债融资产生的影响研究4 1.2.4永续债融资风险研究4 1.2.5文献述评5 1.3 研究内容与研究方法6 1.3.1研究内容6 1.3.2研究方法6 1.3.3基本框架7 1.3.4创新点8 2 概念界定及相关理论分析8 2.1 概念界定8 2.1.1永续债8 2.1.2经济后果8 2.2 永续债融资的理论基础9 2.2.1资本结构理论9 2.2.2优序融资理论10 2.2.3信号传递理论11 2.3永续债的基本理论分析12 2.3.1永续债特点12 2.3.2 永续债的会计和税务处理13 2.3.3永续债的发行动因14 2.4 永续债的发行现状15 1 厦门国贸永续债发行动因及经济后果分析 3 厦门国贸永续债融资状况及动因分析17 3.1 厦门国贸背景17 3.1.1厦门国贸简介17 3.1.2厦门国贸行业地位17 3.1.3厦门国贸财务状况18