疫苗产业深度报告-重磅品种量价齐升，新冠疫苗锦上添花.docx

? ? 疫苗产业深度报告 重磅品种量价齐升，新冠疫苗锦上添花 ? ? 1 多因素驱动疫苗行业步入快速成长期 中国疫苗行业规模小，增速快于全球疫苗行业 多因素推动全球疫苗行业持续增长： 疫苗显著降低了曾经普遍且通常致命的各种疾病的威胁。从销售收入看，全球疫苗市场从2015年的401亿美元增长至2020年的591 亿美元，预计2030年将达到1115亿美元（COVID-19疫苗除外）。驱动因素主要是由发达国家及发展中国家创新疫苗的普及、不断 增长的医疗支出及疫苗接种意识的提高。如果将COVID-19疫苗也考虑在内，全球疫苗市场规模将进一步扩大。 2021年，全球 COVID-19疫苗市场规模预计将达到约1000亿美元。 中国疫苗行业规模小，增长快空间大： 中国疫苗行业规模小，增速快于全球疫苗行业：2020年，中国是全球第二大疫苗市场，销售收入占全球市场的15.5%。中国疫苗 市场从2015年的251亿元增长至2020年的640亿元，预计2030年增长到2071亿元（COVID-19疫苗除外），增速明显快于全球市场。 若考虑COVID-19疫苗市场，预计整个中国疫苗市场将从2020年的664亿元增长至2030年的4017亿元。 技术进步+病种扩容+国际化市场，驱动全球疫苗行业持续增长 生物技术的进步驱动下一代优质疫苗产品推出，量价齐升推动行业增长； 疫苗是疾病防控的核心手段，疾病尤其是传染病病种的诞生推动疫苗品种持续扩容，推动行业增长； 疫苗具备药品属性，大型传染病防控往往在全球各个国家都存在需求，因此疫苗国际化是推动全球疫苗行业持续增长的第三 要素，目前国际市场四大疫苗巨头的核心品种均已经实现国际化销售； 2 新冠疫苗：把握出口机会，积极关注产品迭代及技术升级 全球新冠疫苗订单持续落地，商业化价值巨大 从全球范围内来看，世界各国已经确认了156.62亿剂次的新冠疫苗订单； 从已形成的订单来看，目前大部分新冠疫苗产能流向高收入国家，中低收入国家和COVAX等组织可用份额较少。截至7月30日，高收 入国家已确认65亿剂，中等偏高收入国家为24亿剂，中低收入国家为31亿剂，低收入国家为3.3亿剂，COVAX等组织32.4亿剂； 考虑到部分在研疫苗未必成功及保护周期尚不明确，高收入国家已经通过预先购买足够的剂量给其人口进行几次疫苗接种来对冲风 险，保障本国在未来有长时间足够使用的新冠疫苗。 商业化价值显现，未来有望进一步打开行业空间 辉瑞二季度营收190亿美元，同比增长86%；非新冠疫苗业务营收111亿美元，同比增长10%；净利润70亿美元，同比增长267%。 mRNA新冠疫苗Q1营收34.6亿美元，美国20.4亿美元，其他地区14.2亿美元。Q2营收78.4亿美元，美国20.3亿美元，其他地区 58.0亿美元。 预计辉瑞mRNA新冠疫苗2021年全年营收335亿美元，发货21亿剂疫苗。相较Q1时预期大幅提升，Q1时预期全年营收260亿美 元，发货16亿剂疫苗，营收预期增长28.8%。 截至5月3日累计已经发送4.3亿剂至91个国家。预期到2021年底可生产30亿剂。相较Q1预期提升，当时预期：2021年预计可生 产25亿剂，2022年至少30亿剂。 3 中国疫苗市场：创新驱动非免疫规划市场持续扩容 免疫规划与非免疫规划疫苗市场并存 在我国，疫苗被分为两类：免疫规划疫苗（“一类苗”）和非免疫规划疫苗（“二类苗”）。两类疫苗品种和销售政策不同，导 致了不同的市场规模、销售模式和竞争格局。 免疫规划疫苗和非免疫规划疫苗 免疫规划（Expanded Program on Immunization，EPI）是指按照国家或者省、自治区、直辖市确定的疫苗品种、免疫程序或者接种方案，在人群 中有计划地进行预防接种，以预防和控制特定传染病的发生和流行。 免疫规划疫苗的数量不断扩充，1978年诞生时只包括4种疫苗，到2016年免疫规划疫苗种类扩大到14种，预防的传染病增至15种。 对于免疫规划疫苗，由政府财政资金支持支持各级疾病控制中心（CDC）采购疫苗，对适龄儿童进行免费接种。国家严格控制免疫规划疫苗的 流通和销售，价格相对较低。 价格调整+远期品种扩容带动行业增长 现阶段，我国一类苗供应基本稳定，未来市场增长驱动力主要来自量和价：1）价格的角度由于一类苗长期价格较低，企业面临生产成本压 力，疫苗管理法落地之后部分一类苗进行了价格调整；2）量的角度，目前我国EPI品种与国际市场存在差异，未来EPI品种有望扩容； 未来免疫规划继续扩容推动一类苗市场扩容 2017年国务院办公厅《关于进一步加强疫苗流通和预防接种管理工作的意见》要求逐步推动将安全、有效、财政可负担的非免疫规划疫苗纳 入国家免疫规划，使群众享受到更加优质的接种服务。 对比中美规划免疫覆盖疾病种