财务管理学—荆新.ppt

投资项目现金流量计算表 T（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 NCF -2000 -2000 -2000 -500 2040 2040 2040 2040 2540 第二百八十二页，编辑于星期二：八点 四十五分。 5.3 项目投资决策指标 一、非贴现指标 二、贴现指标(考虑了时间价值因素) 评价指标 非贴现指标：回收期PP、投资报酬率ARR 贴现指标：净现值NPV、现值指数PI、 内含报酬率IRR 、 年等额净回收额ANPV 第二百八十三页，编辑于星期二：八点 四十五分。 一、非贴现指标 1．投资回收期PP 投资回收期是指收回全部原始投资所需要的时间，一般以年来表示 当投资项目经营期每年现金净流量相等时，投资回收期按下式计算: 投资回收期（年）=原始投资总额/年现金净流量 当投资项目经营期每年现金净流量不相等时，则需按累计的现金净流量计算投资回收期 第二百八十四页，编辑于星期二：八点 四十五分。 T（年） 0 1 2 3 4 5 NCF甲 -10000 3500 3500 3500 3500 3500 NCF乙 -15000 4250 3950 3650 3350 8050 累计NCF乙 -10750 -6800 -3150 接例1:投资项目现金流量计算表 PP甲=10000/3500=2.86年 PP乙=3+3150/3350=3.94年 第二百八十五页，编辑于星期二：八点 四十五分。 接例2:投资项目现金流量计算表 T（年） 0 1 2 3 4 5 6 7 8 NCF -2000 -2000 -2000 -500 2040 2040 2040 2040 2540 累计NCF -4000 -6000 -6500 -4460 -2420 -380 PP=6+380/2040=6.19年 第二百八十六页，编辑于星期二：八点 四十五分。 投资回收期的优点: 计算简单，指标含义清楚，容易理解，能鼓励投资者尽快收回投资，避免投资风险 投资回收期的缺点 : 一是没有考虑货币的时间价值，人为地缩短了投资项目的回收期限； 二是忽略了不同投资项目超过投资回收期以后的现金净流量的差别，影响了决策的准确性 主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的盈利性 第二百八十七页，编辑于星期二：八点 四十五分。 2．投资利润率 投资利润率是投资项目预期年平均净现金流量或平均净利润与其投资总额的比值 投资利润率的主要优点 ：简单明了，易于理解和掌握 投资利润率的主要缺点 ： 一是没有考虑货币的时间价值，人为地提高了投资项目的报酬率水平； 二是计算该指标时，没有直接利用现金流量信息，不便于与其他指标进行比较 第二百八十八页，编辑于星期二：八点 四十五分。 二、贴现指标 1．净现值 NPV 净现值是指投资项目未来现金流入量现值与其现金流出量现值之间的差额 原理：假设预计的现金流入在年末肯定可以实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的 采用净现值的关键是合理确定贴现率： 　根据资金成本或企业要求的最低资金利润率确定 第二百八十九页，编辑于星期二：八点 四十五分。 NPV：净现值　　NCF：第t年的净现金流量 i：贴现率　　　　n：项目预计使用年限 C：初始投资额 评价标准： 第二百九十页，编辑于星期二：八点 四十五分。 优点：考虑了货币时间价值，增强了现金流量的可比性；考虑了投资的风险因素 缺点：1、不能从动态角度直接反映投资项目的实际收益率水平；2、不便于直接评价原始投资额不同的互斥型方案 第二百九十一页，编辑于星期二：八点 四十五分。 2．现值指数PI 现值指数是指投资项目未来现金流入量现值同其现金流出量现值之间的比值 一般以现值指数等于1作为投资项目是否可行的标准 现值指数的优缺点与净现值基本相同。其区别在于现值指数是相对数指标，从动态角度反映投资项目的投入与产出关系，有利于评价原始投资额不同的投资项目的经济效果 第二百九十二页，编辑于星期二：八点 四十五分。 3．内部收益率IRR 内部收益率是使投资项目未来各期现金流入现值等于现金流出现值，即使净现值等于零的贴现率；它实际反映了投资项目的真实报酬 计算公式： 第二百九十三页，编辑于星期二：八点 四十五分。 全部投资均于建设期初一次全部投入，建设期为零，经营期年现金净流量相等，没有回收额。此时，可采用简便方法计算 在其他情况下（经营期年现金净流量不等），采用逐次测试法计算：1、先预估一个贴现率，计算NPV，若为正数，表示预估的贴现率小于该项目的IRR，应提高贴现率，再计算NPV；反之降低贴现率，再计算NPV。经反复测算，直到找到NPV由正到负并比较接近于零的两个贴现率；再用插值法计算IRR 该指标考虑了货币时间价值，能直