资本成本与结构.ppt

资本成本与资本结构  第一节 资本成本; 资本成本包括用资费用和筹资费用两部分内容； 1．用资费用 它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，例如，向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。这是资本成本的主要内容。长期资金的用资费用，因使用资金数量的多少和时期的长短而变动属于变动性费用。;2．筹资费用 它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，例如向银行支付的借款手续费，因发行股票、债券而支付发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程不再发生。因此，属于固定性费用，可视作等资数额的一项扣除。 ;（二）资金成本的性质;（三）资本成本的作用;2．资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。 （投资项目只有在其投资收益率高于其资金 成本率时才是可接受的） 3．资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的最低尺度。 （企业的经营利润至少应高于其资金成本）;二、影响资本成本的因素;(二)影响资金成本的一般因素;具体影响因素：;（三）个别资本成本的计算;1、长期借款成本（Cost of Long Term Loan）; 由于长期借款利息一般计入财务费用，可以抵税，因此计算时，实际借款成本应从利息中扣除所得税。 ;(1) 信贷额度 (贷款的最高限额) (2) 周转信贷协议 （贷款协定） (3) 补偿性余额 （最低存款余额） (4) 按贴现法计息（先从本金中扣除利息) 由于不同的借款具有不同的信用条件，企业实际承担的利率会与名义利率产生差异. ;用k表示实际年利率；i表示名义利率。 按照实际利率=实际支付的利息/借款额 （1）复利计息时 k=[(1+i)n-1]/n 例：名义利率为8%，借款年限为5年，按复利 计算，实际年利率 K=[(1+8%)5-1]/5=9.4% ;(2)贴现利率，即贴现法借款的利息计算 公式：k=i/(1-i) 例 ：从银行取得借款200万元，期限1年，名义利率8%，利息16万元，按贴现法计息，企业可实际动用的贷款为184万元，所以实际利率为： k= 8%/(1-8%)=8.7% 或k=16/(200-16)=8.7%;(3)长期借款的补偿性余额;（4）周转信贷协定的实际利率 公式：k =(p-q)*r 例：某企业与银行商定的周转信贷额度为4000万元，年度内实际使用了2800万元，承诺率为1.5%，企业应向银行支付的承诺费为？ k=(4000-2800)*1.5%=18万元;例：某企业取得长期借款150万元，年利率10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得税税率33%，则该项借款的成本有多少？ = 150*10.8%*（1-33%） =7.25% ; 例：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，假设企业所得税率为33%。那么该项长期借款的资本成本为： ;例1：某企业取得长期借款150万元，年利率10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得税税率33%，则该项借款的成本有多少？ = 150*10.8%*（1-33%） 150*（1-0.2%） =7.25%;2、债券成本(cost of Bond);3、优先股成本（Cost of Preferred Stock ）;例2：某公司发行优先股总面值为100万元，总价125万元，筹资费用率6%，规定年股利为14%。则此优先股成本？ = 100*14% 125（1-6%） = 11.91%;4、普通股成本（Cost of Common Stock）;例3：某公司发行普通股总价格500万元，筹资费用率为4%，第一年股利率为12%，以后每年增长5%。则此普通股的成本？ ;5、留用利润成本（Cost of tainedEarnings）;(四)综合资金成本;例如：;长期债券K1 = 10%（1-33%） =6.84% 1-2% 优先股K2=12%/（1-3%）=12.37% 普通股K3=9.6%/（1-4%）+5%=15% 保留盈余K4=9.6%+5%=14.6% 所以K=40%*6.84%+20%*12.37%+25%*15%+15%*14.6% =11.15% ;某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选方案，有关资料经测算如下表： 筹资方式