高新技术风险投资项目评估指标体系探讨.docx

高新技术风险投资项目评估指标体系探讨 引言 目前，高新技术产业对经济发展的推动作用随着知识经济时代的到来而日益显著，世界各国都把高新技术和相关产业作为国际竞争的有力手段。我国作为发展中国家，积极发展高新技术产业，是促进经济质量型增长的必须，也是跨世纪发展战略的重要选择。风险投资是适合高新技术发展的有效途径。它大多涉足高新技术，是因为高新技术能够形成其他竞争者市场进入的壁垒，从而使风险投资得到高额回报。 风险投资项目评估是一种在有限的人力、时间、以及信息不对称的情况下，对被评估的项目所进行的多阶段筛选过程。向风险投资家提出申请争取投资的人会很多，但其中好的项目却不一定有很多，这就需要进行筛选和评估。建立科学、合理的评估指标体系是进行风险投资评估前提。本文针对我国风险投资公司发展迟缓的困境，从风险和效益两个方面建立多目标的评估指标体系，旨在为风险投资公司投资项目选择提供参考依据，以进行科学的投资决策，减少投资的盲目性，有效地降低风险。同时，风险企业也可据此对拟投资方案作出切合实际的评价，顺利获取风险资本，使风险投资和高新技术在共存互动中共同发展。 风险投资的一般过程 风险投资的完整过程包括投资项目的取得、项目的审查与筛选、项目评估与选择、签定协议、投入资金、参与管理，最后撤出资金，寻找更有发展前景的项目进行新一轮的投资。具体过程如图 1 所示。 图 l 风险投资的一般过程 在以上过程中，如何有效地进行项目评估选择，是整个投资活动中最重要的部分。 1 风险投资项目评估指标体系的构建 3．1 指标的设计 按照系统工程的思想和方法，遵循全面性、独立性、可比性和经济效益、社会效益、环境效益相结合的原则，构建风险投资多目标综合评估指标体系。依据高新技术风险投资的特点，根据各因素之间的隶属关系，可将高新技术风险投资评估指标体系分为风险评估和效益评估两个子系统。 3．1．1 风险评估子系统 分为七大类，即政策风险、金融风险、技术风险、市场风险、生产风险、管理风险和变现风险等。 ①政策风险 指由于国家政策、法规、社会和经济环境的变动导致市场需求发生改变所引发的风险。进一步划分为国家政治、经济环境和项目与政策、法规的相容度两个指标。国家和地区往往对与本地区经济发展规划有关的投资项目有政策性倾斜和鼓励，如税收优惠等，这种来自政府的支持可以影响到企业经营的效益。同样，违反政府法规的项目会受到经营上限制甚至禁止。 ②金融风险 由于金融市场的波动带来的投资风险。银行利率变化和市场投资收益率等都会影响到资金的投向。 ③技术风险 风险投资主要涉足高新技术，技术风险是由于项目技术本身的不足及可替代的新技术出现等给投资带来的风险。对风险投资公司来说，理想的产品应是具有较小的技术风险，具有区别于竞争对手的专用特点，并且能够获得高于一般的平均回报。评估技术风险包括下面几个方面： a．技术的先进性 技术先进性的判断标准一般根据国内外同类技术达到的参数指标来确定某项技术处于何种水平。技术的先进性是技术具有投资价值的前提，风险投资家特别注重创新技术，因为新颖、独创、先进的技术可以为投资者带来独特的优势，是创造市场、使风险企业获取超额利润的关键因素。 b．技术的可替代性 替代技术是指用不同方法实现同一功能的技术。当替代技术完全能实现同样功能，同时在可靠性及成本等方面更胜一筹时，拟投资技术的风险就加大了。即使当现有替代技术还没有达到上述程度时，也要事先预测一下替代技术的发展趋势，是否在不久的将来会对投资的技术构成威胁。 c. 技术的易模仿性 分析技术是否易于模仿，因为技术一旦被成功模仿，就会失去优势地位。 d．技术的可靠性 是指其接近最后产品的程度在规定条件下和规定时间内无故障地发挥其特定功能的概率。我国高新技术投资失败的原因很多是由于技术仍停留在实验室阶段，其中试阶段的工作不完善，一旦投入生产就会出现问题，因此投资者切记要仔细分析研究这方面的问题。在投资一项高新技术之前必须确认其配套的工程技术和产品技术已经完善，达到可靠性标准。 2 e．技术的适用性 技术的适用性描述厂技术适用的难易程度和广泛性。当一项技术可以广泛应用时，技术的风险必然降低；反之，如果技术的适用面狭窄，适用条件苛刻，那么风险必然增大。 f．知识产权保护 目前，高新技术产业的知识产权问题日益增多，许多公司投资之初未曾留意知识产权问题，以致日后蒙受巨大的损失。因此投资公司对于拥有专利与引进技术的项目，要特别注意知识产权问题。具有独立知识产权的技术有高度的专属性和排他性，对风险企业的发展起着重要的保护作用。不仅可以保障产品不被其他厂家冒充，还可使被投资企业具有将来被大公司收购的潜在经济价值。 ④市场风险 由于环境因素导致能否赢得市场竞争优势的不确定性。市场是创业者施展才华的舞台，风险企业能否发展壮大，取决于市场对