企业资金结构的管理定义.pptxVIP

资金结构管理本章主要内容 一、资金本钱 二、杠杆原理 三、资金结构2021/7/11第一节 资金本钱一、资金本钱的概念和作用 〔一〕资金本钱的概念 1、概念 资金本钱是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。 2、资金本钱的内容： 〔1〕筹资费用 〔2〕用资费用 2021/7/11 资金本钱可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，一般用相对数表示，即表示为用资费用与实际筹得资金〔即筹资数额扣除筹资费用后的差额〕的比率。其通用计算公式为：式中： K——资金本钱，用百分数表示； D——用资费用； P——筹资总额； F——筹资费用； Fi——筹资费用率，即筹资费用占筹资总额的比率。2021/7/11〔二〕资金本钱的作用 1、资金本钱在企业筹资决策中的作用 〔1〕资金本钱是企业选择资金来源和筹资方式的根本依据。 〔2〕资金本钱是确定最优资金结构的主要参数。 2、资金本钱在投资决策中的作用 资金本钱是评价投资工程可行性，选择方案时的主要经济标准。 〔1〕在计算投资评价指标净现值指标时，通常以资金本钱作贴现率。 〔2〕在利用内部收益率指标进行工程可行性评价时，一般以资金本钱作为基准收益率。 2021/7/11二、个别资金本钱 个别资金本钱是指各种筹资方式的本钱。其中主要包括银行借款本钱、债券本钱、优先股本钱、普通股本钱和留存收益本钱，前两者统称为债务资金本钱，后三者统称为权益资金本钱。2021/7/11 〔一〕债务资金本钱 债务资金主要是指通过银行借款和发行企业债券所筹集到的资金。 这两种筹资方式的资金本钱具有以下共同特点： 第一，利息是按照预先确定的利息率计算的，利息的多少不受企业经营业绩和本钱上下的影响。 第二，利息从税前利润中列支，有抵减所得税的效应，对于企业来说得到了少交一局部所得税的好处。 即：债务利息＝利息费用?〔1－所得税税率〕2021/7/11 1、长期银行借款本钱。式中： Kl——长期银行借款资金本钱； Il——长期银行借款年利息； T——所得税税率； Ll——长期银行借款筹资总额； Fl——长期银行借款筹资费用率。2021/7/11 【例1】ABC公司欲从银行取得一笔长期借款100万元，手续费0.1％，年利率5％，期限为3年，每年付息一次，到期一次还本。公司所得税率33％。那么该笔银行借款的资金本钱为： 一般情况下，银行借款的手续费很低，此时的筹资费率常常可以忽略不计，那么上式可简化为：式中： i——长期银行借款年利率。2021/7/11 2、债券本钱。 债券本钱中的利息费用税前支付，具有减税效应。债券本钱的计算公式为：式中： Kb——债券资金本钱； Ib——债券每年支付的利息； T——企业所得税税率； Lb——发行债券筹资总额； Fb——发行债券筹资费用率。2021/7/11 【例2】某企业发行一笔期限为10年的债券，债券面值为100万元，票面利率为12％，每年支付一次利息，发行费率为3％，所得税率为33％，债券按面值等价发行。那么该笔债券的本钱为：2021/7/11 〔二〕权益资金本钱 权益资金是指所有者投入的和企业经营积累形成的资金，包括优先股、普通股和留存收益。 发行优先股和普通股的筹资费用与发行企业债券类似，而投资者的预期报酬与企业债券利息虽然都是资金本钱的用资费用，但二者却有很大的差异： 第一，企业债券利息是按事先预定的利息率计算的，而权益资金投资者的报酬除了受企业经营业绩影响外，还受其他因素〔如股利政策〕的影响，具有较大的不确定性。 第二，债务资金的利息费用可以在所得税前列支，有抵减所得税的效应，而权益资金的报酬是用税后利润支付的，对于企业来说不可能得到抵减所得税的好处。2021/7/11 1、优先股本钱。 企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股利。优先股本钱的计算公式为：式中： Kp——优先股资金本钱； Dp——优先股年股利； Pp——优先股筹资额； Fp——优先股筹资费用率。2021/7/11 【例3】某企业按面值发行100万元的优先股，筹资费率为4％，每年支付12％的股利，那么优先股的本钱为：2021/7/11 2、普通股本钱。 普通股是股份公司的原始股本，与优先股相比，其主要区别表现在普通股股利的不确定性，因此，普通股是一种风险最大的股票。从理论上来讲，普通股资金本钱是普通股股东在一定风险条件下所要求的最低投资报酬率。 2021/7/11 〔1〕股利折现模型。普通股的市场价值是一系列期望股利现金流量的现值之和，即：上式可表示为：式中： Po——普通股筹资净额，即发行价格扣除发行费用； Dt——普通股第t年的股利； Kc——普通股必要投资报酬率，即普通股资金本钱。2021/7/11 如果公司采用固定股利政策，即每年分派现金股利D元，那么普通股的资金本钱可按下式计算：2021/7/11 【例4】某