20211125-广发证券-力合科技-300800-水质监测龙头,第三方检测推动高增长.pdf

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[Table_Page] 公司深度研究|环保工程及服务Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 力合科技(300800.SZ ) 公司评级 买入 当前价格 24.28 元 水质监测龙头,第三方检测推动高增长 合理价值 36.55 元 报告日期 2021-11-25 [Table_Summary] 核心观点: [Table_BaseInfo] 基本数据 ⚫ 水质监测领域龙头,“设备+运营”双轮驱动高增长。公司深耕环境监测 总股本/流通股本(百万股)238.40/144.80 市场二十年,水质监测设备2019 年市占率已达14.13%,并基于设备 总市值/流通市值(百万元) 5788/3516 优势完成运营业务布局。双轮驱动下公司2016 至2020 年营业收入及 一年内最高/最低(元) 32.77/17.93 归母净利润复合增速分别达30%和49%,净利率稳定30%+。展望后 30 日日均成交量/成交额(百万)4.8/115.5 续,一方面“十四五”需求放量保障公司传统业务增长,另一方面第三方 近3 个月/6 个月涨跌幅(% ) 16.23/31.14 检测等模式开拓有望打开成长天花板,公司业绩增长潜力突出。 ⚫ “十四五”采购周期正待开启,政策催化450 亿第三方检测市场。(1 ) [Table_PicQuote] 相对市场表现 从传统监测设备及服务来看,生态环境部明确“十四五” 国控水质点位扩 容80%叠加存量设备更新置换,“十四五”需求依旧突出;(2 )《排污许 21% 12% 可管理条例》3 月正式执行,固定污染排放进入强监管时代。目前全国 4% -5% 共有 120 万个污水固定排放源,仅10%安装在线监测设备,剩余排放 11/20 0

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