【中信证券】前瞻研究系列报告85_北美科技巨头反垄断应对思考_2020-12-01.pdfVIP

北美科技巨头反垄断应对思考 前瞻研究系列报告85 ｜2020.12.1 中信证券研究部 核心观点 当前全球范围内针对平台型科技巨头的反垄断监管持续趋严，亦引致市场的明 显担忧。科技巨头诸多业务具有天然的规模效应，边际成本较低，业务增长天 花板亦显著高于传统行业企业，同时目前欧美反垄断立法，亦更多关注垄断带 来的不公平竞争，而非垄断本身。科技巨头借助垄断优势形成的非公平定价、 用户数据使用、捆绑销售、业务排斥等潜在问题仍需关注，同时科技巨头亦在 通过主动创新、开放透明等方式积极应对政府监管。整体而言，监管并不足以 许英博 影响科技巨头长周期的垄断优势，但亦会推动科技行业创新的加速，以及新的 首席科技产业分析 投资机会的孕育。 师 S1010510120041 ▍报告缘起：全球针对平台性企业反垄断监管持续趋严。2020 年 10 月，美国众 议院正式认定亚马逊、脸书、苹果和谷歌四大科技公司存在反垄断行为，并建 议采取拆分、限制并购、禁止妨碍竞争的交易行为等措施。11 月，国家市场监 管总局发布《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》，将 《反垄断 法》的基本制度、规制原则和分析框架适用于互联网平台。在本篇报告中，我 们将尝试分析美国反垄断立法原则、法律体系，以及具体的演进路径等，并借 陈俊云 助典型的案例分析，探讨美股科技巨头在面对反垄断诉讼时具体的应对策略， 前瞻分析师 以及对自身业务运营、财务表现等层面的可能影响，以期给市场提供一定启示 S1010517080001 和借鉴意义。 ▍美国市场：反垄断立法聚焦竞争手段的公平性，而非垄断本身。美国市场经过 百余年的反垄断发展，其司法实践以及规范基本成熟，参考其法律核心要义， 其核心立法精神并非遏制由规模效应、网络效应带来的市场份额集中（除部分 公共领域外），法律主要聚焦在竞争手段的公平性层面，在核心的三大法律中， 由垄断所带来的价格歧视、捆绑销售、恶意并购、业务排斥是最为主要的监管 领域。在科技行业中，非公平定价、软硬件捆绑销售、专利排斥、数据隐私等 是主要反垄断领域。回顾北美科技巨头过去五年遭遇的反垄断调查，主要焦点 集中在用户数据、广告投放以及内容服务平台的垄断及隐私政策领域。 ▍科技巨头应对：诉讼流程冗长，多以和解形式结束。对科技巨头而言，虽然面 临极大的反垄断甚至拆分压力，但通过长期诉讼、与监管机构的积极沟通以及 产品、隐私政策的优化，多数情况下以和解、罚款等形式化解了反垄断带来的 分拆可能。以IBM、微软、谷歌为代表，其核心应对策略包括：1）采用诉讼方 式，通过长周期的调查等待市场环境的变化；2）产品运营策略变化，解除捆绑 销售、价格歧视等运营模式，并在产品层面做出调整；3）释放技术专利及服务，