商超渠道草根调研报告.docxVIP

食品饮料商超渠道草根调研报告 食品饮料商超渠道草根调研报告 调味品：关注提价传导，静待需求改善 传统调味品：行业整体促销力度减弱，商品货龄结构显著改善 促销方面：当前传统调味品在 KA 渠道促销力度相较于国庆期间有所减弱， 头部企业促销产品依旧是大单品及基础品类（如海天上等蚝油、厨邦酱油、千禾 180 天零添加酱油及恒顺金优香醋），促销方式多为满减或者捆绑销售，从而避免暴露底价，稳固线下渠道价盘。促销活动下，海天上等蚝油 作为核心大单品货龄普遍在 3 个月左右，周转显著优于厨邦蚝油（货龄在5 个月左右）； 铺货面积方面：海天及厨邦作为全国性品牌，在本次调研地区均有大面积铺货，产品矩阵丰富，陈列效果显著；千禾作为区域性较强的品牌，铺货面积及 SKU 丰富度较国庆期间调研有一定提升，但受强势竞品挤占货架仍较明显；六月鲜“轻”系列产品及太太乐原味鲜系列产品在调研区域内也有较大面积铺货，产品的年轻化包装再加上精心设计的陈列布局，给消费者带来舒适的视觉观感；金龙鱼丸庄系列酱油仅见少量铺货。 图表 1：六月鲜系列产品集中陈列 图表 2：千禾产品集中陈列 来源：草根调研，国金证券研究所 来源：草根调研，国金证券研究所 产品周转方面：1）酱油：各头部品牌周转均显著优于同品牌其他产品， 整体货龄在 3.5 个月左右，海天味业货龄集中在 3 个月出头。千禾零添加酱油周转率较国庆期间略有改善，货龄在 3-4 个月。太太乐原味鲜系类酱油货龄较国庆期间调研无明显变动，货龄集中在 3-5 个月；2）食醋：恒顺周转略优于千禾，货龄集中在 3-4 个月。 健康概念产品方面：腰部企业重点发力健康赛道，传统头部企业战略性布 局健康赛道。此前进入零添加市场的多为传统酱油头部平台型企业，以“零添加”为代表的健康概念仅为这些企业加码中高端市场的辅助品类。渠道调研结果显示，太太乐原味鲜系列及六月鲜“轻”系列产品在 KA 渠道的铺货面积非常突出，从陈列情况可以看出要腰部企业对健康概念产品十分重视，借健康概念迅速抢占中高端消费者心智；金龙鱼丸庄系列酱油在调研区域仅见少量陈列；海天及中炬（厨邦）的健康概念产品无论铺货面积还是推广力度均不大，可视作传统头部企业顺应行业发展趋势拓展产品矩阵的战略性布局。随着消费升级的潮流不断推进，调味品健康赛道市场前景广阔，预计未来跨赛道头部企业及酱油腰部企业将会在健康概念赛道形成激烈竞争。 - 4 - 食品饮料商超渠道草根调研报告 食品饮料商超渠道草根调研报告 图表 3：传统调味料主要品牌产品促销及周转情况汇总 来源：草根调研，国金证券研究所 注：货龄单位为天；标红产品为健康概念产品。 复合调味品：旺季下，天味、颐海存货周转稳中向好 促销方面：当前处于火锅底料消费旺季，商品动销情况良好，大部分商超都降低促销力度，调研区域内颐海、天味火锅底料产品仅有小规模促销， 其中颐海“筷手小厨”系列产品有集中堆头宣传促销，颐海的中式复调产品“去海底捞化”过程已初见成效。调研商超内，未见德庄、小肥羊、草原红太阳等火锅底料企业有产品促销情况。 铺货面积方面：调研区域内，颐海的核心产品、天味的好人家系列产品均有大面积铺货，相比德庄、草原红太阳、小肥羊等火锅底料企业，两强在陈列上占据复合调味品货架主要位置，有着压倒性的竞争优势。 产品周转方面：颐海货龄普遍在 2-3 个月，较天味新鲜 1-2 个月。当前为 - 5 - 食品饮料商超渠道草根调研报告 食品饮料商超渠道草根调研报告 火锅底料消费旺季，火锅底料整体动销情况良好，与国庆期间调研结果相比，颐海的火锅底料货龄新鲜 1 个月左右，天味的火锅底料货龄新鲜 1-1.5 个月，两家头部企业周转情况稳中向好。 其他玩家：1）德庄、草原红太阳、小肥羊等头部火锅底料企业均在发力抢占货架陈列，对天味挤占明显，但对颐海影响相对较小；2）此次调研中，天味大红袍火锅底料及海天中式复调快捷方式小龙虾调味料有少量铺货，未见海天、厨邦火锅底料产品铺货。 图表 4：复合调味料主要品牌产品促销及周转情况汇总 来源：草根调研，国金证券研究所注：货龄单位为天  趋势总结及投资主线 今年以来调味品龙头业绩承压，核心原因是： 传统调味品方面：1）多地时有零星病例发生，疫情反复导致餐饮端景气度 较低，KA 人流量下滑，终端需求受到阶段性影响。2）近期行业渠道去库存持续推进，调研反馈库存情况略有改善。3）头部市场份额竞争持续加剧， 原材料成本居高不下，造成前三季度利润承压的局面。近期行业内掀起提 价潮，常规情况下提价传导到终端还需 1-2 个月，预计行业整体利润端有 - 6 - 食品饮料商超渠道草根调研报告 食品饮料商超渠道草根调研报告 望改善。 复合调味品方面：疫情后顺应赛道扩容趋势，大量竞争者入局分流市场份额；同时，由于行业产品同质化程度较高