东吴证券：2013年公司债券2018年跟踪信用评级报告.PDF

  2013年公司债券2018年跟踪 信用评级报告 关注：  受外部市场环境影响，2017 年公司营业收入和利润大幅回落。2017 年公司实现营 业收入和净利润分别为41.44 亿元和8.11 亿元，同比分别下降 10.78%和46.58% 。 2018 年第一季度，公司实现营业收入和净利润分别为8.24 亿元和0.63 亿元，同比 分别下降15.71%和79.83%，且随着2018 年一季度股票市场大幅下挫，以及各项监 管政策的落地，证券行业整体收入和利润水平可能存在一定的下行压力。  公司经纪业务受互联网金融冲击较大。公司的业务偏重于江苏本地，但互联网金融 的发展使地域优势弱化，传统的经纪业务面临一定的压力。  公司资产管理业务面临一定的调整压力。截至 2017 年末，公司受托管理总规模为 1,918.25 亿元，同比下降30.41%，其中定向业务规模1,689.14 亿元，该业务以通道 类业务为主，受资管新规影响，后续资产管理业务面临一定的调整压力。  公司信用风险影响因素较集中。公司投资债券和股票资产分别为 298.26 亿元和 29.43 亿元，同比分别增长37.22%和-25.66% ，可能面临发行人或交易对手出现违约、 拒绝支付到期本息，导致资产损失和收益变化的风险；同时公司面临融资融券、约 定式购回式证券交易、股票质押式回购交易等融资类业务客户违约给公司带来损失 的风险。  2017 公司两次被监管部门采取监管措施，合规管理能力有待提升。2017 年5 月， 公司收到中国证监会深圳监管局（以下简称“深圳证监局”）行政监管措施决定书， 主要是因为深圳分公司长期未按要求报送机构监管报表，并在自查报告中未反映上 述问题，存在瞒报情况。2017 年 11 月，中国证监会浙江监管局（以下简称“浙江 证监局”）对公司采取警示函措施，主要是因为公司作为浙江西塘旅游文化发展有 限公司（以下简称“西塘旅游”）公司债券受托管理人未能采取有效措施及时发现 并防止西塘旅游将募集资金转借他人的问题发生。 主要财务指标： 项目 2018 年3 月 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 9,655,416.75 9,436,045.45 8,947,670.17 8,058,913.65 调整后总资产 （万元） 8,127,360.83 8,029,813.61 6,991,015.39 5,656,315.82 所有者权益（万元） 2,105,957.60 2,105,558.92 2,048,921.90 1,675,236.89 净资本（万元） - 1,900,446.30 1,946,609.25 1,756,158.97 调整后总负债（万元） 6,021,403.23 5,924,254.69 4,942,093.50 3,981,078.93 营业收入（万元） 82,411.26 414,424.05 464,522.60 683,016.19 2 投资收益（万元） 37,679.72 194,151.35 173,029.30 238,397.68 净利润（万元） 6,314.15 81,076.01 151,784.57 273,329.30 调整后资产负债率