高级财务管理习题答案第三版.pdf

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高级财务管理习题答案-第三版-王化成 高级财务管理习题答案 第2章 1、什么是并购? 答:并购主要指在市场机制作用下,企业为了获得其他企业控制权而进行 产权重组活动。 2、常见并购形式有哪几种?它们之间区别是什么?试举例说明 答:(1)控股合并。收购企业在并购中取得对呗收购企业控制权,被收购 企业在并购后仍保持其独立法人资格并继续经营,收购企业确认并购形成 对呗收购企业投资。 (2)吸收合并。收购企业通过并购取得被收购企业全部净资产,并购 后注销被收购企业法人资格,被收购企业原持有资产、负债在并购后成为 收购企业资产、负债。 (3)新设合并。参与并购各方在并购后法人资格均被注销,重新注册成 立一家新企业。 3、什么是横向并购?是举例说明。 答:横向并购是指从事同一行业企业所进行并购。例如:美国波音公司和 麦道公司合并。 4、什么是纵向并购?是举例说明。 答:纵向并购是指从事同类产品不同产销阶段生产经营企业所进行并购。 例如:对原材料生产厂家并购、对产品用户并购等。 5、什么是混合并购?是举例说明。 答:混合并购是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没直接关系 高级财务管理习题答案-第三版-王化成 企业之间并购。例如:北京东安集团兼并北京手表元件二厂,兵利用其厂 房改造成双安商场。 6、按照并购支付方式划分,并购可以分为哪几种类型? 答:按照并购方支付方式和购买对象,并购可以分为现金购买资产或股权、 股票换取资产或股权以及通过承担债务换取资产或股权。 7、你认为哪种理论比较好解释了并购动因和效应?说出你理由? 答:并购动因有三点:获得规模经济优势;降低交易费用;多元化经营策 略。 多元化优势效应理论。股东可以通过证券组合来分散其投资风险,而企业 管理者和员工由于其人力资本不可分散性和专用性面临这叫大风险。因此 企业多元化经营并不是为了最大股东财富,而是为了分散企业多元化经营 风险,从而降低企业管理者和员工人力资本投资风险。此外,企业多元化 经营可以增加员工升迁机会。如果企业原本具有商誉、客户 群体或供应 商等无形资产时,多元化经营可以使这些资源得到充分利用。 8、你认为企业并购是否增加了股东财富?企业并购能增加社会财富吗? 或者只是社会财富简单转移? 答:关于并购财富效应研究方法主要有两种:一种是计算并购前后股价变 化非正常收益基于事件法;另一种是用并购前后财务指标变化来评价并购 绩效财务指标法。国外许多经济学家利用事件分析法对收购企业和目标企 业股票进行实证研究,尽管他们所选取样本数量不同以及测量时间窗口也 不尽一致,但都得出一个相近结论:目标企业股东在并购公告前后可得到 相当可观累计非正常超额收益 CAR,而收购企业股东超额收益则不明显甚 高级财务管理习题答案-第三版-王化成 至为负。国内研究表明:并购并不能给目标公司带来显著超额收益;上市 公司并购能给收购公司股东带来明显财富增加,而对目标公司股东财富影 响却并不显著。 第4章 1、企业常见并购方式有哪几种? 答:(1)并购上市公司方式:要约收购、协议收购、间接收购 (2)杠杆并购。是指并购方一目标公司资产作为抵押,向银行或投资 者融资借款来对目标公司进行收购,收购成功后再以目标公司收益或是出 售其资产来偿本付息。 (3)管理层收购。是指目标公司管理层利用外部融资购买本公司股份, 从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公 司目并获得预期收益一种收购行为。 2、现金支付主要特点是什么?有哪些优缺点? 答:现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量现金,从而取得目标 企业所有权,一旦目标企业股东收到了对其所拥有股权现金支付,就是去 了任何选举权或所有权。特点是即时形成纳税义务;现有股权结构不会受 到影响,现有股东控制权不会被稀释;可以迅速完成并购,但是会增加主 并企业现金负担。 优点:(1)利用现金可迅速直接达到并购目(2)现金并购方式估价简单 (3)现金并购方式可确保并购公司控制权固化(4)现金是一种支付价值 高级财务管理习题答案-第三版-王化成 稳定支付工具 缺点:(1)因为它要求并购方必须在确定日期支付相当大数量货币 ,这就 受到公司本身现金结余制约(2)由于并购公司在市场结构中占据地位不 同,获现能力差异较大,交易规模必然受到限制(3)在跨国并

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