债券的估价PPT课件.pptVIP

上述现象的原因在于：它们的现金流期 限结构不同。债券B比债券A的现金流发 生的晚，而越晚的现金流对利率的敏感 性越高（复利计算所造成的结果）。这 种现象最早由Macaulay在1938年发现， 所以称为Macaulay期限，他本人称之为 久期（Duration）,又名持续期。 久期相当于债券的加权平均期限，其中的权数 为债券每年现金流的现值。债券的久期通常用 来衡量债券的市场价格对市场利率的敏感程度。 t—现金流收取的年份 n—债券的到期年限 Ct—第t年收到的现金流 kb—债券投资者要求收益率 P0—债券的当前价格 D—债券的久期 六、其他因素 信用风险---------违约风险溢酬 税收 ---------税负溢酬 流动性 ---------流动性溢酬 例题 1984年，阿拉斯加航空公司发行了一笔 期限30年（2014年到期）、票面利率固 定为6.875%的债券。1995年初，离该债 券到期还有20年时，投资者要求的收益 率为7.5%。对该时点的债券估价。 第一步：估计未来现金流量； 1. 每年的债券利息：I=$1000*6.875%=$68.75 2. 2014年到期时偿还的本金：M=$1000 第二步：估计投资者要求的收益率； 已知为7.5% 第三步：用7.5%贴现得出债券的价值。 注意：(PVIFA7.5%,20)可