2022年中国政府工作报告：宏观、投资策略及行业分析.docxVIP

政策透视12022 年 3 月 政策 透视 1 农银国际政策透视 农银国际政策透视 2022 年中国政府工作报告: 宏观、投资策略及行业分析 政策透视 目录 2022 年中国政府工作报告的宏观解读 3 专题探讨： 能源革命 7 中国银行业 15 中国房地产业 18 中国教育业 20 中国消费业 22 中国科技/电子商贸业 24 中国电信业 26 2 政策透视  2022 年 3 月 5 日经济师：姚少华 2022 年中国政府工作报告的宏观解读 中国实现 2021 年主要经济预定目标 2022 年 3 月 5 日中国总理李克强在第十三届全国人民代表大会第五次会议上宣读了本年 度政府工作报告。报告主要分为三个部分，第一部分是对 2021 年的整体工作进行了回顾， 第二部分主要介绍了 2022 年经济社会发展总体要求和政策取向，第三部分说明了 2022 年政府工作任务。 如图 1 所示，2021 年中国经济实质增长 8.1%，大幅高于 6.0%以上的增长目标。有关就业的经济指标城镇新增就业亦圆满实现目标，2021 年全年城镇新增就业 1269 万人，超过城镇新增就业 1100 万人以上的目标。2021 年城镇调查失业率为 5.1%，低于 5.5%左右的目标。2021 年粮食产量 1.37 万亿斤，创历史新高，实现 1.3 万亿斤以上的增长目标。 2021 年中国新开工改造城镇老旧小区 5.6 万个，惠及近千万家庭，亦高于 5.3 万个的目标。此外，疫情防控成果持续巩固，疫苗全程接种覆盖率超过85%，及时有效处置局部地区聚集性疫情，保障了人民生命安全和身体健康，维护了正常生产生活秩序。 图 1：2021 年中国经济指标—目标与实际比较 经济指标 目标 实际 实质 GDP 增长, % 6.0 以上 8.1 城镇新增就业, 百万 11.0 以上 12.69 城镇调查失业率, % 5.5 左右 5.1 粮食产量, 万亿斤 1.3 以上 1.37 新开工改造城镇老旧小区，万 5.3 5.6 消费物价通胀, % 3.0 左右 0.9 来源: 2021 与 2022 政府工作报告、农银国际证券 2022 年 GDP 增长目标下调为 5.5%左右 中国政府将 2022 年经济增长目标设定为 5.5%左右，低于 2021 年 6.0%以上的增长目标 （图 2）。经济增长目标下调一方面说明当前中央当局更注重增长的质量而非增长的速 3 政策透视 度，更强调经济增长的底线，另一方面亦说明今年经济下行压力较大，政府工作报告再次指出中国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。今年经济工作的核心是稳增长，特别是在房地产行业大幅放缓下找到新的增长点来阻止经济明显下滑。有见于低基数效应消退，我们相信 2022 年中国经济增长将回归常态。整体上我们预期 2022 年中国GDP 增长 5.5%，与政府设定的 5.5%左右的增长目标基本一致。强劲的外需和积极的财政政策将是主要的增长动力。相反，疲弱的房地产行业、沉重的债务负担和潜在的新冠肺炎病毒大幅变异将是主要挑战。 图 2：中国 2022 年经济增长目标 经济指标 目标 农银国际预测 实质 GDP 增长, % 5.5 左右 5.5 城镇新增就业, 百万 11.0 以上 12.0 城镇调查失业率, % 5.5 以内 5.0 财政赤字占 GDP 比重, % 2.8 左右 3.0 消费物价通胀, % 3.0 左右 2.0 来源: 2022 政府工作报告、 农银国际证券预测 报告对今年的宏观政策进行了定调，确定宏观政策要稳健有效。稳健的意思是政策保持连续性、稳定性、可持续性，有效是指政策要有效果。报告提出要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。 财政政策方面，报告提出要提升积极的财政政策效能。今年赤字率拟按 2.8%左右安排， 比去年 3.2%左右的赤字率有所下调。今年地方政府专项债券的安排为 3.65 万亿人民币， 与去年相同。今年中央对地方转移支付增加约 1.5 万亿元、规模近 9.8 万亿元，增长18%、为多年来最大增幅。根据上面的财政资源安排，说明今年的财政政策逐步回归常态，财政政策措施主要集中于常态化的减税降费、加大地方一般性转移支付增长以及增加常态化财政资金直达机制规模。由于财政支出较财政收入的增长为高，我们预期 2022 年政府会再录得小幅财政赤字，约占 GDP 的 3.0%。 货币政策方面，报告提出加大稳健的货币政策实施力度，扩大新增贷款规模，保持货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。推动金融机构降低实际贷款利率、减少收费，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降。有见于经济放缓压力较大