公司并购操作指引.pptVIP

1.14 债权融资 公司资产的来源 1 负债（债权融资）、2 资本 、 3 未分配利润和公积金 ? 债权融资的几种形式 1 银行、金融机构贷款 2 发行债券 3 股东贷款 4 关联拆借 5 融资租赁 6 交易信用 债权融资与资本融资的区别 第十六页，共六十一页。 股权并购的疑难问题与实战技巧 第十七页，共六十一页。 2.1 框架协议的内容 声明条款 交易主体 交易方式 交易路径 项目工作团队 尽责披露的义务和内容 尽职调查 关于目标公司的重组或者剥离 时间：在谈判之初； 目的：为后续谈判确立基础和原则 股权转让基准日 或然负债 目标公司不得为事项 对目标公司的监管及监管方法 初步价格或者议定价格的方法 排他 工作日程 特别事项 第十八页，共六十一页。 2.2 保密协议 相互承担保密义务 保密义务的维度 3 保密义务解除的情形 第十九页，共六十一页。 2.3 关于尽职调查 股权并购必须进行充分的尽职调查 时间：初步尽职调查从选择目标企业时开始，全面尽职调查在签署意向协议后开始，至合同订立时止 方法：以出让方披露为主要形式；在合同中将所有信息归为出让方的披露，并建立“基于对披露的信任才受让股权”的逻辑体系 目的：根据调查获得的信息，调整方案，制定防范风险的措施 股权并购和资产并购披露调查的内容和侧重点并不完全相同 第二十页，共六十一页。 2.4 关于股权转让计价基准日 依据：公司是一个持续经营着的经济组织，其中的股东权益是不断变化着的，要想议定股东权益的多少，必须择定一日（财务上为报表日） 股权转让计价基准日同评估基准日 转让的股东权益就是该日的股东权益 该日之后目标公司股东权益的变动产生的损益由受让方领受 出让方要对该日目标公司股东权益的真实性负责 是确定目标公司或然负债的分水岭 实务：在意向协议中确定，以靠近交易时点为好 第二十一页，共六十一页。 2.5 目标公司的监管期间 1 期间 自股权转让计价基准日始，至目标公司管理权移交日止 2 目标公司不得为 （1）赠与财产 （2）分配利润（利润配股） （3）公积金转增资本 （4）订立有损投资公司的合同 （5）处分核心资产，转移资产 （6）公司突击提干或提薪 （ 7）防止增加投资公司的并购成本 3 方法 （1）派员 （2）在意向或者框架协议中作出约定 （3）向受让方通报 第二十二页，共六十一页。 2.6 关于目标公司的重组 投资公司 不需要 投资公司 依法 不能经营 目标公司 不愿出售 目标公司的 资产或业务 任何重组方案均应经双方书面确认 1 重组的原因 重组的方式 资产剥离 股权剥离 转让剥离 分立剥离 不改变 目标公司权益 可以股权出让 方为受让方 改变 目标公司权益 必须先剥离 后并购 可以先订协议 后实际剥离 2 重组的方式 第二十三页，共六十一页。 2.7 股权并购的几种作价方法 律师和法律顾问重点关注的不是价格，而是作价的方法及调整价格的机制 几种作价方法 （1）根据基准日资产负债表股东权益议定 初步价格，日后经稽核调整 （2）在披露调查后议定价格，不作调整 （3）先给三项资产作价，然后正式合同中确定计价公式（三项资产价格＋经稽核确认的流动资产总价格－经稽核确认的负债总额＝股权转让价格） （4）参考股票市场价格为上市公司的股份作价 第二十四页，共六十一页。 2.8 目标公司或有负债 或有负债定义 不和解及通知义务 赔偿义务的豁免及上限 赔偿额为或有负债额乘转股比例 一般约定赔偿责任的期限，如24个月或28个月，但担保或不受诉讼时效限制的除外 或有负债是股权并购的最大风险之一 第二十五页，共六十一页。 2.9 如何应对存续股东的优购权 在尽职调查中注意合同、章程、特别协议的有关约定 应对方法 （1）书面通知其他股东 （2）要求其他股东出具书面声明 （3）采间接并购方法绕开其他股东 （4）先参股，再并购排除优先权 3 股东对股东无优先权 第二十六页，共六十一页。 2.10 如何应对股东借款 股东借款指股东有对目标公司的贷款 股东借款有等比借款和单独借款之分 应对方法 （1）在股权转让的同时作债权转让 （2）保留债权由目标公司偿还 最好单独订立债权转让协议，以股权转让协议生效为生效条件 注意债权与注资的比例 注意债权外汇登记 第二十七页，共六十一页。 2.11 股权并购款的支付 对等支付 (1) 在合同生效后付一部分 (2) 在工商变更登记完成后再付一部分