财务估价的基础概念.pptxVIP

1;第一节 货币时间价值;;;;;;;;;;;某企业需在5年后还清10000元债务，从现在 起每年末等额存入银行一笔款项。假设银行利率为 10%，则每年需要存入多少元？ ;;;;;;解：P=3×（P/A，6%，6）（万元）钱小姐付给A开发商的资金现值为： （万元）如果直接按每平方米2000元购买，钱小姐只需要付出20 万元，可见分期付款对她不合算。 ;;;;;;;;;;【例9】为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于 每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则 王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱？ ;;;;;【例10】李博士某日接到一家上市公司的邀请函，邀请 他作为公司的技术顾问，指导开发新产品。邀请函的具体 条件如下：（1）每个月来公司指导工作一天；（2）每年聘金10万元；（3）提供公司所在A市住房一套，价值80万元；（4）在 公司至少工作5年。　　李博士对以上工作待遇很感兴趣，对公司开发的新产 品也很有研究，决定应聘。但他不想接受住房，因为每月 工作一天，只需要住公司招待所就可以了，住房也没有人 照顾，因此他向公司提出，能否将住房改为住房补贴。公 司研究了李博士的请求，决定可以在今后5年里每年年初 给李博士支付20万元房贴。　　收到公司的通知后，李博士又犹豫起来，因为如果向 公司要住房，可以将其出售，扣除售价契税和手续费，他 可以获得76万元，而若接受房贴，则每年年初可获得20万 元。假设每年存款利率2%，则李博士应该如何选择？ ;解：解决上述问题，主要是要比较李博士每年收到20万 元的房贴与现在售房76万元的大小问题。由于房贴每年 年初发放，因此对李博士来说是一个先付年金。其现值 计算如下：　　 P=20×（P/A，2%，5）×（1+2%）　　或=20×[（P/A，2%，4）+1] （万元）　　从这一点来说，李博士应该接受房贴。 ;;;;;;;;;;【例11】某人持有某公司的优先股，每年每股股利为2 元，若此人长期持有，在利率为10%的情况下，要求对 该股票投资进行估价。;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;; 第二节 风险和报酬;;;;;;标准差和方差都是以绝对数衡量某资产的全部风险， 在预期收益率相同的??况下，方差或标准差越大， 风险越大；相反，方差或标准差越小，风险越小。;;;;;（3）预期收益率的变化系数分别为：　　甲方案变化系数＝12.88%/19%＝0.68　　乙方案变化系数＝20.35%/19%＝1.07 ;;;;二、投资组合的风险和报酬;;若投资组合由两项资产组成，则该组合的期望报酬 率为：;;—项目i和j间的相关系数。;;①协方差——;;;若协方差为正数，两者正相关，表明组合中两个投资项目的收益率倾向于同一方向变动； 若协方差为负数，两者负相关，表明组合中两个投资项目的收益率倾向于相反方向变动 ； 若协方差为零，两者不相关，表明组合中两个投资项目的收益率之间没有任何互动关系。;;;;;;;;若0＜ρ＜1时，则表明投资组合中各单个资产预期 报酬的变动是不等比例的同增同减。称为非完全正 相关。由非完全正相关资产构成的投资组合，由于 其各单个资产的预期报酬之间具有一定的互补性， 因而能够产生一定的风险分散效应。;B、当-1≤ρ＜0时，表明投资组合中各单个资产预 期报酬的变化方向相反。称之为负相关。 若ρ=-1时，则表明投资组合中各单个资产预期 报酬的变动是比例相等但方向相反。称为完全负相 关。由完全负相关资产构成的投资组合，使其可分 散风险趋近于0。;;C、当ρ=0时，则表明投资组合中各单个资产预期 报酬的变动处于正相关与负相关的分界点上，即 完全无关或零相关。由零相关资产构成的投资组 合所产生的风险分散效应，比正相关时大，但比 负相关时小。;;;;;;;;;;;　（三）多项资产组合的风险计量;;（四）两种证券组合的机会集与有效集;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;六、资本市场线;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;感谢您的观看。