《华尔街数据大盗》0.docxVIP

　　第一章 破碎的市场 　　作为一名投资者，你是否是一个“证券市场控”，对于那些与股票价格紧密相关的公司信息、行业新闻以及数据变量了如指掌？你是否在富达投资（ Fidelity ）、TD Ameritrade 或者其他类似的基金巾拥有网上经纪账户？ 　　彭博电台或者CNBC是否是你的首选电视频道？你每天都会研读《华尔街日报》（The W醠l Street Journal ） 或者《今日美同》（ USA Tod幔簓)的“货币” ( Money ）专栏吗？你是再也曾倾倒于玛丽亚· 巴蒂罗姆①( Maria Barliromo ）的无限魅力？ 　　你是否已经爱上了这种感觉， 就好像每一天证券市场中都有一项新的谜题待你破解？你是否喜欢看着自己精选的投资组合随着时间的推移涨个不停，以至于你可以提早退休， 过上梦寐以求的生活？你是否曾经在某次聚会上兴奋地谈论着你是如何看好某只股票，而对于另一只股票的前景表示怀疑？ 　　2008 年金融危机期间，证券市场的表现是否让你惶恐不安？ 2009 年春天，你是否曾紧锁肩头想要搞清楚为什么市场会以如此高的频率出现剧烈的波动？ 　　道琼斯指数日间500 点的波动让你感到焦虑吗？那1000 点又将如何呢？如果你停止交易，那么，你是否会感到懊恼和悔恨，因为“某些人”似乎总是可以操作你的股票价格达到你必须止损的水平，而随后又能使其重新回到天平的另一边。 　　你是否真的清楚在今天的市场上，证券究竟是在哪里，以及如何被交易的呢？你认为你有必要了解这些吗？ 　　顾名思义，本书的书名就是在暗示我们证券市场存在着一些问题。事实上，这个市场一百多年来得以确立的运营模式已经发生了显著和剧烈的变化。过去，证券市场是投资者从事资本交易的平台和系统。但今天，它俨然成为了一个由50 多个专注于短期交易的交易所、暗池交易平台和替代性交易平台交织起来的松散的混合体。那些曾经虽不完美，但尚显精致的寡头垄断式证券交易所现在已经变得支离破碎，并且在以一种近乎错乱的运行速度上演着疯狂的套利舞步。 　　当前的市场就像是一只残破的花瓶被一种叫作高频交易的万能胶重新拼凑在一起，而这种万能胶的效力非常有限。除了破碎性之外，以证券交易所、经纪商和替代性交易平台的所有人为代表的利益冲突相关方表面上打着信息革命的幌子但实际上却是如下所述的现状。 　　他们已经摆平了市场的监管者，并与这些管理者一起创造了一种机制，以实现高频交易者的利益凌驾于其他市场参与者，尤其是普通投资者的利益。 　　他们已经将会员所有制的非营利性法人机构变为了以营利为目的的，使他们能够从事数据信息的创造与分配的新型业务模式的机构。 　　他们扭曲和滥用了像暗池交易平台这样的金融机制的真实初衷和交易目的，并把它从一种为大型互助基金和养老金提供大宗交易的便利途径变为了一种滋生内部交易和自营商频交易的工具。 　　他们带来了新的系统性风险，使得证券市场“牵一发而动全身”，难以控制。2010 年5 月6 日的闪电崩盘就是很好的例证。 　　他们把正常的经纪活动从经济体系中强行挤出，使得市场对新兴企业的培育以及这些企业的IPOs 上市道路举步维艰。 　　被绑架了的谊劳市踊 　　美国的证券市场已经被“某些人”绑架了。一种新兴的杠杆化、短期的高频交易者阶层基于独有的算法程序，进行大规模的股票交易。这已经让其他类型的交易者黯然失色了。这里的“某些人”就是指高频交易者。 　　10 年前，大部分的股票都会被列示在纽约证券交易所或者纳斯达克。无论是你、你的互助基金经理，或是其他基金经理想要买卖某只股票时，作为证券交易所会员的经纪人就会在一个相对集中的场所中以你个人的名义代你执行该项交易。而你则需要为此支付佣金或者承担一定的价差成本。 　　如果某只股票在NYSE挂牌，那么你的委托就会基于你的指令（包括限价指令、市价指令、止损指令、开放性指令等），通过你的经纪人在NYSE得以实施或者履行。你的委托会被送达交易所大厅内的专家经纪人，而他们则会依据具体的交易规则执行委托。专家经纪人的作用就是匹配买者和卖者以撮合交易，并保持市场的流动性，而无论他们是否在限价委托簿内或者作为“尚需等待”（in the crowd ）指令的对手方。为实现这一切，专家经纪人被允许利用其对委托订单流的知情权以可能的最优价格实施买入或卖出操作。 　　如果你所交易的股票在NASDAQ 上市，那么你的委托会被列示于此，并通过一个电子化的交易商市场得以执行。市场上的那些交易商将会为获得你的订单通过不断调整自己的“市场”来竞争你的委托。如果一家NASDAQ 的做市商想要更具竞争力地买人该股票，那么他就会报出一个等于或者高于市场其他普遍买价的竞争性买入价格；同样，如果他想要成为更具竞争力的卖家，那么他就要报出一个等于或者低于市场其他普遍卖价的竞争性卖出价格。和