财大投资学课件 )--2021年第2季度全球稳定性趋强，债市震荡中择机.pptxVIP

;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;制造业和基建投资增速偏慢 1-2 月 固 定 资 产 同 比 增 速 35% ， 不 及 市 场 预 期 的 38% ， 高 增 速 主 要 源 于 去 年 同 期 疫 情 带 来 的 低 基 数 。 以 2019 年 1-2 月份为基数的平均增速为 0.43% ，低于 2019 年全年的平均增速 5.66% 。其，地产投资增速提 高至 38.3% ，基建投资增速提高至 36.6% ，制造业增速提高至 37.3% 。从环比看， 1 、 2 月季调后固定资产 投资完成额环比增速分别为 2.51% 和 2.43% ，高于去年 12 月的 2.12% 。 为去除低基数影响，考虑近两年制造业投资平均同比增速 ，其为下降 3.6% ，制造业恢复仍偏慢，可能源 于年初内疫情反复和春节较晚使企业未开始加资本支出。从制造业行业看，恢复较快的是上游行业， 如化学原料及化学制品制造业、专用设备制造业。受应对疫情带动，医药制造业的恢复幅度也很。近两 年基建投资平均同比增速 1.18% ，增速仍偏低，显示基建投资力度不强，出口持续强劲、经济持续向好令 基建托底的诉求弱化。专项债也未有提前发行，基建新开工项目有所不足，也抑制了基建投资增长。;;;;;;;;终端需求缓慢修复，核心 CPI 触底回升 2 月份 CPI 同比增速为 -0.2% ，增速较上月提升 0.1 个百分点。 CPI 同比增速维持负增长，主要由于食品价格 涨幅回落。食品价格同比增速由上月的 1.6% 转为 -0.2% ，影响 CPI 下降约 0.05 个百分点。 从细项看，由于春节因素，以及生产和储运成本增加，水产品和鲜果价格环比分别上涨 8.7% 和 6.1% ；随着 猪肉市场供应增加，猪价由上月上涨转为下降；鸡蛋产量提升，加上运输畅通，鸡蛋价格也转为下降。长 期看，猪价处于下行周期，预计 CPI 增速上行较缓慢。 2 月核心 CPI 同比增速触底回升，由上月的 -0.3% 上升至 0.0% 。主要是就地过年政策推行，文娱需求明显提 升。随着就业环境好转，居住分项增速也持续上升。核心 CPI 环比增速 0.2% ，较上月回升 0.1 个百分点，显;非食品分项提升，文娱消费价格涨幅明显 非食品价格同比增速为 -0.2% ，环比增速是 0.4% ，增速均较上月提升 0.1 个百分点。 从分项看，非食品分项旅游价格环比涨幅明显 ，达到 5.0% ，主要是春节假期居民出行增多。交通通信 环比涨幅也较高，上涨 1.1% ，主要受际原油价格上升影响， 2 月汽油和柴油价格分别上涨 3.4% 和 3.7% 。 此外，受就地过年政策推行影响，文娱消费需求有所上升，电影及演出票价格上涨 13.0% ，教育文化和娱 乐环比上涨 0.8% 。 从同比增速看，旅游增速跌幅最，教育同比增速回升幅度最。;预计 CPI 同比增速 3 月开始转正 根据历史数据，我们测算 CPI 走势如下图所示。 1-2 月因春节错月和疫情因素影响，以及去年基数较高， CPI 同比落入负区间。向后看预计 3 月 CPI 同比将回升至正值。;PPI 加速回升，上游工业品价格涨幅较 2 月 PPI 同比增速为 1.7% ，增速较前值提高 1.4 个百分点，翘尾影响约为 -0.1 个百分点。 PPI 环比增长 0.8% ， 增速较前值下降 0.2 个百分点。 PPI 同比增速幅扩，主要受上游工业品价格上涨拉动。 2 月份，内 需 求 持 续 恢 复， 加之 部 分 际 宗 商品 价 格 持 续 攀 升 ，带 动 工 业 品 价 格 继续 上 行 。 而 下 游 生活 资 料 价 格 增长乏力，显示目前通胀压力主要来自于供给端冲击。 从细项看，工业品上游价格涨幅最。采掘工业、原材料工业和加工工业价格环比分别上涨 2.8% 、 2.1% 、 0.4% ，同比增速分别为 6.8% 、 2.9% 、 1.7% ，增速分别回升 5.8 、 3.7 和 0.7 个百分点，上游工业品价格上涨 幅度最。 从行业看， 2 月多数工业品价格环比上涨。其上游石油和天然气涨幅最，游黑色金属矿涨幅也居前。;;;;;;;;;;;;;;;;;日期;指标名称;;;;;;;;经济修复速度略有放缓 从基本面看，经济仍然处于持续复苏的过程 ，但修复速度持续放缓。 2 月制造业 PMI 为 50.60% ，较前 值回落 0.7 个百分点，但仍然保持扩张景气度。 BCI 指数为 60.3% ，较前值回升 3.2 个百分点。 经 济景 气度 指数 显示 目前 经济 修复 的速 度略 有放 缓 ， 从 2 月 经济 数据 看 ， 一是 因为 春节 短期 因