财大投资学课件 --19.15公司自由现金流-会计调整（1）.pptxVIP

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2022-05-01 发布于江苏
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财大投资学课件 --19.15公司自由现金流-会计调整（1）.pptx

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第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 常见的会计处理1. 把经营性租赁支出作为经营性支出；2. 把研发支出作为经营性支出；?调整：1. 经营性租赁债务化2. 研发支出资本化91第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 经营性租赁在不同行业的重要性并不相同经营性租赁 / 经营性收入 60.00% 50.00% 40.00% 30.00% 20.00% 10.00% 0.00%营销服装家具餐厅92第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 经营性租赁现值 = 经营性租赁支出按照税前债务成本贴现后的现值– 调整的经营性收入 = 经营性收入 + 经营性租赁支出 - 租赁资产的折旧? 类似的，也可以采用以下近似估算方法：– 调整的经营性收入 = 经营性收入 + 税前债务成本 * 经营性租赁资产现值 .93 第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 某企业资产负债表内拥有 1970 万元债务，税前债务成本为 6% 。 2016 年经营性租赁支出为 978 万元，未来的支出如下表所示：年份租赁支出现值(6%)1899.00848.112846.00752.943738.00619.644598.00473.675477.00356.4467982.50/每年1,346.04? 试估算该企业调整后的经营性收入。94第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整? 解：? 经营性租赁债务化? 债务价值（同样也是租赁资产价值）为 4,396.85 万元。? 该企业的全部债务价值 = 1,970 + 4,397 = 6,367 万元? 调整后的经营性收入（调整后的 OI ）= 会计报表 OI + 当年经营性租赁支出 – 租赁资产折旧 (7 年折旧期 )=1,012 + 978 - 4397 /7 = 1,362 万元近似的调整后经营性收入 = 1,012 + 4397 (.06) = 1,276 万元95第 19 章投资价值分析与评估（ 2 ）会计盈利调整传统会计报表损益表 EBIT 经营性租赁 =1990 - 经营性租赁 =978 EBIT =1012 资产负债表债务 1970 资本成本 =8.20%(7350/9320)+4%(1970/9320) = 7.31% 股权成本 8.20% 税后债务成本 4% 股权市场价值 7350 资本回报率 =1012(1-0.35)/ (7350+1970) = 7.05%调整后会计报表损益表EBIT 经营性租赁 =1990- 经营性租赁折旧 =628EBIT =1362资产负债表资产负债租赁资产 4397 租赁负债 4397全部债务 =4397+1970=6367资本成本=8.20%(7350/13717)+4%(6367/13717)= 6.25%%股权成本 8.20%税后债务成本 4%股权市场价值 7350资本回报率=1362(1-0.35)/ (7350+6367)= 6.45%96