第3章风险与收益分析.pptVIP

* * * * * * * * 第二节 投资组合的风险与收益 一、投资组合的风险与收益 二、非系统风险 三、系统风险 * * 一、投资组合的风险与收益 （一）投资组合含义：P59 ——指投资两个或两个以上资产所构成的集合，也称资产组合。 如果资产组合中的资产均为有价证券， 则该资产组合也可称为证券组合。 * * （二）投资组合的预期收益率 * * 例：某投资组合由权重相同的A、B两种证券组成，证券A的期望收益率为15％，证券B的期望收益率为10%，则该投资组合的期望收益率为多少？ E(Rp)=15%×50%+10%×50%=12.5% * * （三）投资组合的风险衡量 1.两项资产组合的风险 * * 例：假设A证券的预期收益率为10%，标准差是12%。B证券的预期收益率是18%，标准差是20%。假设等比例投资于两种证券，即各占50%，两种证券的相关系数为1，则组合的标准差为多少？若A、B两证券的相关系数分别为－1，0.2时，组合的标准差又为多少？ * * 在各种资产的方差给定的情况下，若两种资产之间的相关系数（或协方差）为正，则资产组合的方差就上升，即风险增大；若相关系数（或协方差）为负，则资产组合的方差就下降，即风险减小。由此可见，资产组合的风险更多地取决于组合中两种资产的协方差，而不是单项资产的方差。 * * 两种完全负相关股票组合的收益与风险 * * 两种不完全负相关资产组合的风险分散效果 * * 2.多项资产组合的风险（了解）：p61 * * 二、非系统风险 1、非系统风险含义:P56 ——又称可分散风险或企业特有风险，指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性。包括经营风险和财务风险。 * * 2、非系统风险分散化原理 通过增加资产项目可以分散与减少非系统风险。 * * 3、资产组合数量与资产组合风险的关系 在资产组合中资产数目刚开始增加时，其风险分散作用相当显著，但随着资产数目不断增加，这种风险分散作用逐渐减弱。 * * 经验数据表明，组合中不同行业的资产个数达到20个时，绝大多数非系统风险均已被消除掉。此时如果继续增加资产数目，对分散风险已经没有多大的实际意义，只能增加管理成本 * * 资产组合数量与资产组合风险的关系图 * * * 上一页 下一页 * 第三章 风险与收益分析 * * 本章结构 第一节 单项资产的收益与风险 第二节 投资组合的收益与风险 第三节 资本资产定价模型 * * 第一节 单项资产的收益与风险 一、资产的收益 二、资产风险的衡量 三、风险偏好 * * 一、资产的收益 （一）含义 ——指资产在一定时期的增值，包括： 净收入：利息、股利 升值：资本利得 * * （二）资产收益率公式 * * 例：假设A公司股票的年初市价为5元，当年的税后股息为0.1元，年末该股票涨到6元。则该股票的收益率为多少？ 股票的收益率＝[0.1+(6－5)]÷5＝22％ * * （三）资产收益率（6种）：P54 1.必要收益率：合理要求的最低收益率 2.期望收益率：不确定条件下，预测未来可能实现的收益率 3.实际收益率：已实现或确定可以实现 * * 4.名义收益率：资产合约上标明的 5.无风险收益率：无风险资产的收益率 6.风险收益率：承担风险而要求的超过无风险利率的额外收益。 * * 二、资产的风险 （一）含义 1.风险：P56 ————指事先可以知道某一行为所有可能的结果及其出现的概率。 如，投掷硬币有正面和反面两种结果，且每种结果的概率各一半。 * * 2.不确定性：P56 ——是事先不知道某一行为所有可能的结果，或虽知道后果，但不知道各种结果出现的概率。 如，买股票，投资者不知道将来可能达到的报酬率，更不知道每一种报酬率出现的概率。 * * 实务中，一般把不确定性也视同风险， 以便于计量 。 * * 3.资产的风险:P57 ——指资产收益率的不确定性，其大小可用资产收益率的离散程度来衡量。 * * （二）风险种类：P56 * * 1、概率 2、期望值 3、离散程度 方差 标准离差 标准离差率 （三）风险的衡量 * * * * 2、计算期望值 * * 例：有项目A和项目B，两个项目的投资报酬率及其概率分布情况如表31所示，试计算两个项目的期望收益率。 * * * * 判断标准： 在期望值相同的情况下， 标准差越大，风险越大。 局限性：不适用于期望值不同的风险项目比较。 计算上述例中A、B两项目的标准差分别为？ * * 4．计算标准离差率