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精品课件资料 多层次资本市场 * 精品课件资料 多层次资本市场 1、多层次资本市场建设的时代背景 （1）中小企业融资难问题 ①两多两难 中小企业多、融资难 民间资本多、投资难 ②金融体制特征 间接融资为主的金融体系 中小企业难以进入资本市场 （2）国家处于转型升级期 ①经济的转型升级需要 ②战略新兴产业发展需求 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 2、多层次资本市场的本质和实现方式 多层次资本市场是指基于多层次投融资需求和风险管理要求的资本市场体系。 多层次资本市场可以有三个划分维度： 一是按市场覆盖地域划分，可以分为统一市场和区域市场； 二是按交易的组织形式划分，可以分为交易所市场和场外市场； 三是按风险分层管理的要求划分，各类市场可以拥有进一步细化的内部分层。 多层次资本市场的本质是风险的分层管理：作为融资主体，企业的资产规模、行业类型、发展阶段、财务状况不同，其发行在外的证券化资本具有不同的风险特征；投资主体的专业水平、投资能力、风险承受能力和风险偏好等方面具有较大差异。最大限度地满足投融资需求不能单纯依靠降低法定条件来实现，只能通过构建多层次市场体系，对风险进行分层管理，来扩大资本市场的适应范围。 多层次资本市场实现方式是制度的差异化安排：通过差异化的交易组织和市场监管制度安排，不同质地的企业可以选择在不同层次的市场上市或挂牌，制度差异主要体现为上市或挂牌条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等方面的差异化安排。 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 3、我国多层次资本市场的结构现状 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 与成熟资本市场相比，中国目前资本市场结构仍不稳健：大市值的主板上市公司与家数较多，而包括中小板、创业板在内的中小市值公司及新三板挂牌公司的比例仍有待提高。 在实体经济领域，中国企业结构呈现正金字塔型，中国中小企业占全国企业总数的99.7%，小微企业占了97.3%。多层次资本市场对实体经济的覆盖严重不足。 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 4、我国未来资本市场格局及定位 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 5、新三板与深、沪交易所的联系与区别 联系1 全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）是经国务院批准，依据证券法设立的全国性的证券交易场所，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股转系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。股转公司是我国第一家以公司制模式运作的证券交易场所。 联系2 随着《非上市公众公司监督管理办法》的出台实施，新三板挂牌的公司，在法律地位上，也可以比同在沪深交易所上市的公司——即都是公众公司。 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 区别1：服务对象不同 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 区别2：投资者群体不同 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 区别3：设立目的与运作方式的不同 不同于交易所市场，全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的； 主办券商持续督导制； 协议转让、做市交易与竞价交易三种方式任选； 在挂牌审核中坚持市场化原则，充分发挥中介机构作用，促进市场各方参与者归位尽责；考虑到中小企业的发展阶段特征，我们强调“放松管制、加强监管”；审核理念以合规性审核为主，不作业绩背书和实质性判断；坚持以信息披露为核心。 confidential * 精品课件资料 多层次资本市场 6、新三板与区域股权交易场所（四板）的区别与联系 区别1：企业的法律地位不同：公众公司与非公众公司； 区别2：市场功能不同：国发【2011】38 号文：区域性市场必须执行非公开、非标准、非连续的要求； 区别3：监管不同：新三板挂牌公司纳入证监会统一监管，地方股权交易场所挂牌企业由地方监管； 联系：新三板与区域性股权市场是错位发展、相互补充的关系，都是多层次资本市场的重要组成部分 confidential * 精品课件资料 主板、中小板、创业板 主板：市场也称为一板市场，指传统意义上的证券市场（通常指股票市场），是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。主板市场先于创业板市场产生，二者既相互区别又相互联系，是多层次资本市场的重要组成部分。相对创业板市场而言，主板市场是资本市场中最重要的组成部分