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云计算行业研究报告 导语 根据信通院数据， 2019 年国内私有云市场空间为 645 亿元，同比 增长 23%。根据我们 测算，主要云服务商腾讯、华为、阿里占据私 有云市场头部份额。 一、投资要点 (一)公有云已形成寡头格局，私有云行业马太效应相对较弱 头部公有云厂商 AWS、微软智能云、阿里云、谷歌云 2019 年营收 分别增长 36.5% 、 21.0% 、 84.5% 及 52.8% 。整体增速仍维持在高 位区间，动力强劲。公有云行业寡头 特征明显，根据 Gartner 数据 统计，市场 CR5 由 2015 年的 51.6% 提升至 2020 年的 80.1% ，原 因在于： 1.产品及服务内容完全由供应商定义，用户端以牺牲话语权换取巨头 的超高 SLA (服 务等级协议)承诺，类似苹果公司。 2.公有云强调规模与性能，重资产属性突出，头部玩家经过十几年的 资源投入，在资 本规模、商业品牌、产品打磨方面均已筑起极高壁 垒。 私有云及混合云给了行业后来者(如 IBM、华为、 VMware )和中 小企业(如深信服、 华三、青云)追赶产业浪潮、享受云计算红利的 机会。 一方面，私有云具有开源技 术社区较成熟、方案定制化程度高 的特点，相关供应商通过加强技术研发与渠道建 设，大多取得了不错 的市场效果。另一方面，私有云服务商均已将战略重心转向混 合云架 构解决方案，面向多业务分离、性能弹性扩容与容灾备份场景，主打 对多云 架构(包括物理、虚拟化、容器、边缘)高性能、高一致地统 一纳管，消除云边界。大型公有云厂商由于竞争关系，很难推动底层 架构的彼此认证、兼容，同时“公有 云优先”的执念导致如 AWS 、 Azure 等巨头在混合云市场中处于被动跟随的地位， 中小云厂商在混 合云市场获得了很好的突围机会。 (二)不同云计算商业模式对比及主流混合云厂商的前景推演 公有云与私有云 /混合云商业模式对比： 从收费模式来看，公有云厂 商是弹性、按需 付费，即按照实际使用的算力、存储、网络的容量计 费，量大从优。混合云领域的纯 软件厂商 VMware 与 Red Hat 的混 合云方案完全订阅制收费，实质上是 SaaS 模式，以 技术支持、咨询 培训等服务为卖点。国内中小型混合云技术方案提供商仍以项目制 或 一体机销售的模式为主，一次性付费，后续运维按需收费、占比较 小，深信服、华 三等国内相对领先的厂商均致力于向纯软件的云产品 方案转型，并探索订阅制付费 模式的可能性。考虑到公有云 IaaS 厂 商收入总是滞后于巨大的资本开支投入，我们 认为私有云 /混合云盈 利前景或优于公有云模式。 各类云服务商的混合云业务前景展望： 1.公有云服务商。 AWS 、 Azure 等未来的战略重点仍将是公有云业 务，其将在保证一 致性使用体验的框架内推广自有混合云产品(同构 混合云)。 2.基础软件厂商。 VMware 与 Red Hat 等基础软件厂商将持续加大 底层核心技术研发 与生态建设力度，以确保自身在云计算浪潮下的马 太效应。 3.传统硬件设备转型厂商，典型公司如华三、深信服。 我们判断此类 IaaS 服务商未来 将由单品销售转向积极寻求参与大型集成项目的机 会，强化项目经验壁垒并不断加 强自身渠道优势。 4.初创型公司，如 Nutanix 、 SmartX 、优刻得、青云等。 随着巨头 入局混合云市场， 创业型公司的营收增长受到较明显压制。中长期视 角下，我们认为创业型 IaaS 公司 依靠细分领域技术优势与差异化的 用户定位保障成长性，并加强成本与费用端管控、 等待市场需求成 熟，或适时加入巨头阵营以取得长足发展，均是较优的路径选择。 (三)混合云产业链价值向技术方案提供商以及云服务商集中 私有云 /混合云产业链厂商可分为三类：设备与云化技术供应商(华 三、深信服等)、 大型云服务商(阿里、腾讯、华为)、解决方案提 供商(大型渠道商，神州数码、航 天信息等)。 全球范围内，政府及大型企业对云计算有很强的付费意愿与付费能 力，是私有云 /混 合云发展初期最核心的需求方。 传统系统集成商以 及行业 ISV 厂商深入 KA 用户业务 场景，在私有云 /混合云产业的利 益分配中拥有较高话语权。技术方案提供商以及云 服务商在核心技术 层面显著领先于系统集成商，因此均希望通过强化自身对下游渠 道的 掌控力来提升云计算业务份额与利润率。 1.阿里、华为、