短期财务管理——公司营运资本政策的制定.pptVIP

若享有折扣,应付账款平均余额: 应付账款 = $8,333 (10) = $83,333. 信用区分: 总商业信用 = $333,333 无偿商业信用 = 83,333 有代价商业信用 = $250,000 放弃折扣应付账款平均余额: 应付账款 = $8,333 (40) = $333,333. 每天平均购买净价 = $3,000,000/360 = $8,333. 第六十三页，共八十四页。 有代价商业信用的名义成本 但失去的 $30,303 折扣是整个一年中支付的,而不仅仅是年末支付的,因此实际年利率(EAR)还要高些. 公司将损失 0.01($3,030,303) = $30,303 的折扣费用来获得 $250,000 有代价商业信用, 因此 k 名义 ? ? ? $30 , $250 , . . 303 000 0 1212 12 12%. 第六十四页，共八十四页。 名义成本公式, 1/10, n/40 每年支付 1.01%的 12 倍. k名义 = x = x = 0.0101 x 12 = 0.1212 = 12.12%. 折扣率 1 – 折扣率 360 信用期 – 折扣期 1 99 360 30 第六十五页，共八十四页。 实际年利率(EAR), 1/10, n/40 有代价信用期成本率 = 0.01/0.99 = 1.01%. 年有代价信用期个数 = 360/(40 - 10) = 12. EAR = (1 + Periodic rate)n - 1.0 = (1.0101)12 - 1.0 = 12.82%. 第六十六页，共八十四页。 商业票据 (CP) 商业票据通常由实力雄厚的大公司发行BB 规模较小,不具备发行商业票据资格. 在票据市场上商业票据交易价格仅仅比同期国债价格稍高. 商业票据通常由银行和其他公司购买, 或者基于保持流动性的目的作为易变现有价证券来持有. 第六十七页，共八十四页。 银行计划给BB 发放1年期$100,000贷款,贷款名义利率8%. 下列5种贷款的实际利率是多少? 1. 单利,年底一次还本付息. 2. 单利, 每月支付利息，年底还本. 3. 贴现利率. 4. 贴现利率,10％的补偿性存款. 5. 分期偿还, 加息法, 12个月. 第六十八页，共八十四页。 为何我们要利用实际年利率(EAR)来评价贷款? 在所有例子中名义利率都是 8% . 我们希望比较不同贷款的实际年利率,选择成本最低的贷款方式. 因为贷款期限不同, 我们必须将比较基础建立在实际年利率上. 第六十九页，共八十四页。 年单利计息, 1年期贷款 “单利” 意即无折扣或复利计算. 利息 = 0.08($100,000) = $8,000. 1年的年单利计息贷款 k名义 = EAR. . k EAR 名义 ? ? ? ? $8 , $100 , . . 000 000 0 08 8 0% 第七十页，共八十四页。 单利,每月支付 每月的利息t = (0.08/12)($100,000) = $666.67. -100,000.00 -666.67 100,000 0 1 12 -667.67 N I/YR PV PMT FV 12 100000 -666.67 -100000 0.66667 (More…) ... 第七十一页，共八十四页。 K名义 = (月利率)(12) = 0.66667%(12) = 8.00%. 或: 8 NOM%, 12 P/YR, EFF% = 8.30%. 注意: 若利息每季支付一次, 那么: 每天, EAR = 8.33%. EAR ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1 0 08 4 1 8 24%. 4 . . EAR ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 1 0 08 12 1 8 30%. 12 . . 第七十二页，共八十四页。 8% 的贴现利率, 1年期 提前扣除了利息 = 0.08($100,000) = $8,000. 可用资金 = $100,000 - $8,000 = $92,000. N I/YR