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* 贝塔(Beta)是用来衡量投资组合与像SP 500指数这样的基准投资组合进行比较的相对风险指标，贝塔衡量系统性风险。根据定义，基准组合的贝塔值1.0。贝塔值大于1的投资组合要比基准组合更具风险，而更为保守的投资组合贝塔值小于1。假设某投资组合贝塔值为O.9，这意味着对于SP 500指数价值每一个1％的变化，该投资组合将在价值上变化O.9％。 第六十二页，共七十八页。 * （二）多头套期保值 有某种外币支出的美国保值者和有美元收入的非美国保值者可以通过购买该种外币期货合约保值。 ◆举例 美国某进口商2月10日从英国购进价值250 000英镑的一批货物，1个月后需以英镑支付货款。2月10日现汇汇率为1.6038美元/英镑，为防止英镑升值而使进口成本增加，该进口商决定买入英镑期货合约进行套期保值，英镑期货合约的标准数量单位是62 500英镑，价格为1.6258美元/英镑，1个月后英国英镑果然升值， 3月10日现汇汇率1.6875美元/英镑， 3月期英镑期货合约价格是1.7036美元/英镑。 第三十页，共七十八页。 * 远期外汇与外汇期货的区别 远期外汇基本是银行或经纪商或客户之间经由电话或电传来交易，及柜台买卖交易；而外汇期货是在交易所交易。 90%以上的远期外汇都采取实际的外币交割；但99%的以上的外汇期货基本都是在到期前平仓用现金结算差价，而不实际交割外汇。 外汇期货一标准的规格，及有标准的合约大小、到期日、保证金等；而远期外汇则是由交易双方量身定做，并没有标准条款 远期外汇交易中间并无现金进出，而外汇期货为每日结算 远期外汇基本是全球性24小时交易，没有特别的交易地区，但外汇期货则在全球的几个主要的外汇期货交易所。 另外由于远期外汇的交易历史较久，也比较灵活，主要用于国际性的跨国银行之交易，因此交易量远大于期货的交易量。  第三十一页，共七十八页。 * 第二节 利率期货 一、利率期货的概念 （一）利率风险 利率频繁波动，从而具有风险性。以债券为例： 有人认为，买债券吃利息是一种无风险投资，买了债券，到期就可以连本带利收回，旱涝保收，无风险可担，这种观点是否正确？ 利率的猛烈波动无论对债券的买者还是债券的卖者来说，都是一种风险。 第三十二页，共七十八页。 思考一个现实现象 IBM的债券在1995年年初价格是970美元，到了年底已涨到1 180美元。如果你在1995年年初购入该公司的债券，并在当年年底抛出，你会获得30％的收益率。 其实1995年大公司债券的平均收益率达到了27%，对于投资者而言是难得的机遇。1994年，长期公司债券的收益率是-6％。 相对于股票而言，债券的风脸相对较小，可为什么年度收益率之间的波动还如此剧烈? 第三十三页，共七十八页。 * （二）利率期货的概念 利率期货(Interest Rate Futures)是继外汇期货之后产生的又一个金融期货类别，它标的资产并不是利率，而是和利率有关的存款或固定收益证券。比如短、中、长期国库券，欧洲美元、欧元等。 第三十四页，共七十八页。 * 二、短期利率期货的种类及交易规则 1．特点 2.交易单位和最小变动价位 3.标价方式 例题 短期国债投机 短期国债套期保值 借款交易的保值 存款人的保值 第三十五页，共七十八页。 * 三、长期利率期货的种类及交易规则 所谓中长期利率期货，是指期货合约的标的物的期限超过1年的各种利率期货，即以资本市场的各种债务凭证作为标的物的利率期货。 在美国，主要的长期利率期货交易有四种：长期国库券期货、中期国库券期货、房屋抵押债券期货和市政债券期货。 第三十六页，共七十八页。 * 长期国库券期货 特点 交易单位 报价方式及最小变动价位 例题 长期国债套期保值 国债期货上市 第三十七页，共七十八页。 什么是国债期货 国债期货是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于利率期货的一种。 利率期货 短期利率期货：短期国债期货、欧洲美元期货、90天存单期货 中期国债期货：10年、5年、2年 长期国债期货：大于15年 市政债券期货 第三十八页，共七十八页。 利率期货发展历程 1975年10月，美国芝加哥期货交易所(CBOT)率先推出了世界上第一张利率期货合约一一政府国民抵押协会抵押凭证期货合约。 1976年1月，美国芝加哥商业交易所 (CME)的国际货币市场(IMM)分部推出了91天期的美国国库券期货合约，成为世界上第一个国债期货合约。 1978年9