康泰生物 -乙肝疫苗-底部确立，重磅品种驱动2022年业绩高增长.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 康泰生物(300601.SZ) 2021 年10 月23 日 买入 （首次） 康泰生物（300601.SZ）：底部 所属行业：医药生物 当前价格(元) ：116.53 确立，重磅品种驱动2022 年业 合理区间(元) ：146.90-158.20 证券分析师 绩高增长 陈铁林 资格编号：S0120521080001 邮箱：chentl＠ 投资要点 王绍玲  投资逻辑： 1）新冠影响逐渐消除，业绩低点已过：新冠影响 2021Q3 之后逐渐 资格编号：S0120521090003 消除，四联苗2022 年有望恢复增长态势、60ug 乙肝有望快速上量；2）重磅产品 邮箱：wangsl ＠ 放量，2022 年开始业绩有望实现高增长：13 价肺炎结合疫苗2022 年预计收入20 研究助理 亿，利润近 10 亿；3）在研管线丰富，2022-2026 将收获多个品种：人二倍体狂 犬、五联苗、IPV、五价轮状疫苗等有望陆续上市，中长期持续高增长可期。  新冠影响逐步消除下四联苗将重回较快增长态势，乙肝复产驱动公司业绩重回快 市场表现 车道。四联苗：受新冠疫苗接种挤压和新包装升级后的市场适应影响，2021 年销 康泰生物 沪深300 售承压，随着新冠影响消除和市场适应，2022 年开始将重回快车道，有望成为20 29% 亿收入量级重磅产品；60ug 乙肝：复产后2021 年快速上量，有望成为又一10 亿 14% 量级重磅品种，提价+上量，驱动乙肝疫苗快速增长。 0% -14%  疫苗之王——13 价肺炎疫苗获批上市，2022 年开始有望快速放量。2021 年9 月 -29% 公司 13 价肺炎苗获批上市，2022 年有望快速放量：1）国际品质，惠民价格：头 -43% 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 对头三期数据显示非劣效，部分优效，同时定价有竞争力；2）迅速中标，预计Q4 可中标 10-20 个省份；3）强化学术推广和引入强力销售负责人，销售有望超预期。 沪深300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%) 15.76 0.42 -16.67  在研管线丰富，2022-2026 将收获多个品种。公司通过自研+ 引进，储备了丰富的 相对涨幅(%) 13.62 -3.58 -13.09 管线，陆续上市后将支持公司中长期较快增长。1）人二倍体狂犬疫苗：已进入报 资料来源：德邦研究所，聚源数据 产程序，预计2022-2023 年获批，销售峰值或达24 亿元；2）冻干水痘：即将报 产，2022-20