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TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 电力设备2019年报、2020 一季报概况5
\o Current Document 2019年报概况5
\o Current Document 2020一季报概况5 \o Current Document 一次设备：特高压推进支撑输变电板块一季度业绩7
\o Current Document 2019年细分板块梳理7 \o Current Document 2020 一季度细分板块梳理7
2019年、2020一季度细分板块分析8 \o Current Document .二次设备：工控核心标的一季报表现优异11
\o Current Document 2019年细分板块梳理11 \o Current Document 2020 一季度细分板块梳理11
2019年、2020 一季度细分板块分析12.电力设备公司成长性梳理 15
2019年各公司归母净利润排序 152020年一季度各公司归母净利润排序17
TOC \o 1-5 \h \z \o Current Document 2020二季度业绩前瞻18 \o Current Document .特高压快速推进，工控核心标的一季度表现优异20
\o Current Document 板块估值及涨跌幅20 \o Current Document 特高压：老线加速、新线加码20
\o Current Document 工控：核心标的一季度表现优异，显现较强的进口替代能力 21
\o Current Document 新能源车中游：关注海外一线车企供货商及充电标的22 \o Current Document 低压电器：持续推荐核心标的22
\o Current Document .风险提示23
图10二次设备归母净利润同比增速（2019，％ ）图9二次设备收入同比增速（2019，% ）化 环保资料来源：Wind资讯，海通证券研究所60.17-28.98
图10二次设备归母净利润同比增速（2019，％ ）
图9二次设备收入同比增速（2019，% ）
化 环保
资料来源：Wind资讯，海通证券研究所
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智能电网 智能用电 电厂等自动 工控节能 电源 智能表 化 环保
图11二次设备毛利率（2018，2019，%）图12二次设备期间费用率（2018，2019，%）
资料来源：Wind资讯，海通证券研究所
资料来源：Wind资讯，海通证券研究所
2019年细分板块梳理
2019年，二次设备行业营业收入增长8.66%、归母净利润增长19.10%。毛利率同 比增0.13个百分点，期间费率同比增0.25个百分点。
2019年，各板块的也遁差分别为：智能电网12.36%,智能用电-0.19%,电厂等 自动化21.69%,工控节能环保2.40%,电源12.56%,智能表10.66%。
2019年，各板块的归母净利润增速分别为:智能电网20.78%,智能用电 29.84%,电厂等自动化21.50%,工控节能环保-28.98%,电源60.17%,智能表 10.23%o
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资料来源：Wind资讯，海通证券研究所
2019年，各板块的毛利率变动幅度分别为:智能电网0.09pct,智能用电1.68pct, 电厂等自动化0.27pct,工控节能环保?0.93pct,电源1.25pct,智能表?0.96pct。
2019年，各板块的期间费率变动幅度分别为:智能电网-0.24 pct,智能用电-0.01 pct,电厂等自动化.0.61 pct,工控节能环保2.10 pct,电源0.59 pct,智能表0.27 pct。
2020 一季度细分板块梳理
2020年一季度，二次设备行业营业收入下降13.02%、归母净利润下降43.28%。 毛利率同比降0.88个百分点，期间费率同比增1.60个百分点。
2020年一季度，各板块的幽埴建分别为：智能电网-17.52%,智能用电-0.70%, 电厂等自动化-9.28%,工控节能环保-5.53%,电源-23.94%,智能表-31.26%。
2020年一季度，各板块的归母净利润增速分别为:智能电网-198.33%,智能用电 23.02%,电厂等自动化?50.89%,工控节能环保?45.60%,电源?80.46%,智能表 -44.86%O图13
图13二次设备收入同比增速（ 2020Q1，%）
图13二次设备收入同比增速（ 2020Q1，%）化 环保资料来源：
图13二次设备收入同比增速（ 2020Q1，%）
化 环保
资料来源：Wind资讯，海通证券研究
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