第八章敏感度和风险分析.pptVIP

第三十页，共四十三页。 第三十一页，共四十三页。 第八章 敏感度和风险分析 第一页，共四十三页。 投资风险和不确定的含义 由于环境、条件及有关因素的变动和主观预测能力的局限，一个投资项目的实施结果（即其结局与经济效益）通常不符合人们原来所作的某种确定的预测和估计。这种现象就称为投资风险和不确定性。 第二页，共四十三页。 决策类型 确定性决策 决策者对未来情况完全确定或已知的决策, 称为确定性决策。 风险决策 决策者对未来的情况不能完全确定, 但它们出现的可能性即概率分布已知或可估计, 这种决策称为风险性决策 不确定性决策 决策者对未来情况不能确定, 且对出现的概率(可能性)也不清楚, 此种决策为不确定性决策。 第三页，共四十三页。 投资风险和不确定性的产生原因 宏观领域的影响因素有：社会政治、经济的稳定程度，技术进步与经济发展状况，国家政策对投资项目的鼓励与制约程度，市场需求与物价变动等 微观领域的影响因素有：公司经营情况、公司财务情况、未来成长性、行业景气度、管理人员素质、产品技术等等。 第四页，共四十三页。 风险和不确定性评估方法 盈亏平衡分析 敏感性分析 概率分析 第五页，共四十三页。 盈亏平衡分析 着眼于经营上的盈亏平衡点，在这点上，经营活动即不赚钱也不赔钱，根据经营上的种种变化（价格的升降、成本的增加减少）计算它们对该点的影响，有时也称作量-本-利分析（cost-volume-profit analysis）。即分析产量、成本、利润三者之间的关系。通常被用于衡量企业的决策所引起的产量、销售价格、固定成本和变动成本的变化对利润所产生的影响，评估项目所面临的风险水平。 第六页，共四十三页。 成本的划分 固定成本 可变成本 第七页，共四十三页。 假设产销量为S，产品价格为Q，总收益为 若固定成本为F，平均可变成本为V，则总成本为 在盈亏平衡点，S=C， 为盈亏平衡点产量，可得 第八页，共四十三页。 第九页，共四十三页。 第十页，共四十三页。 线性盈亏平衡分析的假设 生产量（Q）等于销售量； 固定成本（F）不变，单位可变成本（V）与生产量成正比变化； 销售价格（P）不变； 只按单一产品计算，若项目生产多种产品则换算成单一品种。 第十一页，共四十三页。 某航运项目，该线路每年的最大运载能力为10000乘客，每位乘客的机票费为120美元，75%是毛利，每年的固定成本为630000美元，求盈亏平衡点。 第十二页，共四十三页。 第十三页，共四十三页。 非线性盈亏平衡分析 第十四页，共四十三页。 例：某企业生产某种产品，年固定成本为50000元，批量采购时，可使单位产品成本比在原来每件48元的基础上降低产品产量的0.4%，产品售价在原来每件75元的基础上降低产品产量的0.7%，试求企业在盈亏平衡时的产量及最优产量。 第十五页，共四十三页。 第十六页，共四十三页。 敏感性分析 敏感性分析的目的是考察投资方案主要因素发生变化时，其方案净效益发生的相应变化，以判断这些因素对项目经济目标的影响程度。这些可能发生变化的因素称为敏感因素。敏感性分析就是要找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，以预测方案承担的风险。一般进行敏感性分折所涉及的敏感因素有：产品产量、产品价格、主要原材料或动力价格、可变成本、固定资产投资、建设期及外汇汇率等。敏感性分析不仅可以使决策者了解敏感因素对评价指标的影响，还可以着重分析那些较为敏感的因素，以提高决策的准确性。 第十七页，共四十三页。 敏感性分析的作用 (1)通过各参数的敏感性比较，可以找出对项目经济效益的不确定性产生最大影响的参数；(2)通过敏感性分析，可以大体揭示项目经济效益的变化幅度，以作为对项目决策的主要依据。 第十八页，共四十三页。 敏感性分析的一般步骤 确定敏感性分析时要采用的经济效益评价指标； 选取不确定性因素 设定各因素可能的变化范围和增减量； 计算分析因素的变化所引起的评价指标的变化； 根据计算结果绘制敏感性分析图，找出强敏感性的因素，并提出决策建议。 第十九页，共四十三页。 根据每次变动因素的数目不同，敏感性分析可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性 分析。 单因素敏感性分析是指每次只变动一个因素，而其他因素保持不变时所进行的敏感性分 析。 多因素敏感性分析是指多个因素同时发生变化所进行的敏感性分析。 在长期投资中，一般是对内部收益率或净现值等评价指标作敏感性分析，并通过列表或绘制敏感性分析图进行。 第二十页，共四十三页。 第二十一页，共四十三页。 第二十二页，共四十三页。 第二十三页，共四十三页。 风险的度量 第二十四页，共四十三页。 期望值规则 第二十五页，共四十三页