第九章二板市场风险投资.ppt

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第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 联交所提出三种可供选择的改革方案:其一,将创业板作为二板市场,令其成为那些以到主板上市为最终目标的公司的踏脚石。监管模式与主板基本相同。申请人只要符合资格,转往主板的手续会尽量简化;其二,创业板与主板合并成为单一板块,现有创业板公司转到该板块。 第三十一页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 合并而成的单一板块可以是一个无分级别的市场,亦可分出级别较低的增长型市场;其三,先将现有的创业板公司转到主板,然后再为增长型公司重新开展一个新的另类市场,市场制度要比目前的创业板更加严格。新市场将有别于主板,为发行人提供一个可供长期挂牌的上市场地。此市场的审批制度可以较具弹性,但对保荐人的监管可能会较为严格,也可能只限专业投资者参与。 第三十二页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 上述三种方案透露出来的一个共同信息,就是未来港交所将不会再行大力发展创业板市场,而对其采取一种限制态度。而在第二和第三种方案的情况下,创业板市场将不复存在。从港交所角度考虑,这种想法是可以理解的。近年来内地企业蜂拥来港上市,为港交所带来巨大的获利机会。相比之下,创业板只是徒增麻烦。 第三十三页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 第四节 我国创业板市场 建立中国创业板市场的目的,是为了给具有高成长性和高科技的中小风险企业提供筹资渠道,从而促进我国高科技产业的发展;是为了给风险投资提供必要的退出通道,以促进我国风险投资业的发展。 第三十四页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 一、创业板市场(二板市场),是针对中小型公司、新兴企业尤其是高新技术企业上市的市场。二板市场主要功能是为中小创业企业,特别是为中小型高科技企业服务,一般说它的上市标准与主板市场有所区别。 第三十五页,共五十页。 * 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 第一页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 风险投资的目的并不是为了长期控制风险企业和追求长期稳定的经营收益,而是希望借助退出风险企业来追求资本升值,而资本增值的实现则要靠股本的一次性转让。 IPO可以使风险投资家顺利撤出资金,实现风险投资的增值,并将变现的资金再投入新的风险项目,形成风险投资的良性循环。 第二页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 因此,一个支持创新和高科技产业的股票市场,是风险投资正常运作必不可少的。 可供风险投资退出的股票市场,相对于正规的股票市场(主板市场),一般被称为二板市场或创业板市场。 国际上成熟的股票市场绝大多数都设有二板市场。 第三页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 美国:纳斯达克(NASDAQ)(1971) 欧洲:EASDAQ 日本:1991年创立二板市场 香港:1999年11月25日建立创业板市场 深圳:中小企业板市场 第四页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 按照国际上二板市场的运行模式,大体分为三类: 1、附属市场运行模式(英国、新加坡) 2、准独立运行模式(香港) 3、完全独立运行模式(NASDAQ) 第五页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 第一节 美国纳斯达克市场 1971年NASDAQ开始建立,最初100多家,现在已经达到5000多家。NASDAQ股市已经成为全球最大的无形交易市场,也是全球最大的股票市场。 第六页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资 退出的最佳场所 一、风险投资的天堂——NASDAQ市场 1、美国纳斯达克股票市场发展概况 是一个有多种市场参与者的市场结构,建立了健康的竞争,并形成紧密控制之下的一个有序的和有效的市场。 为中小企业和风险企业提供了解决融资渠道的有利条件,特别是其独特的金融衍生工具,具有其他证券市场所没有的魅力。 第七页,共五十页。 第九章 二板市场——风险投资

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