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2022 中期策略研讨会 证券研究报告 2022年06月24 日 行业配置多面观 ——通过多维建模构建行业轮动策略 0 投资要点 行业配置多面观——通过多维建模构建行业轮动策略 行业配置研究框架 01 要点：我们的行业配置研究框架试图从多个维度刻画证券市场，观察不同维度的共振或约束。 行业配置模型介绍 02 要点：景气度模型：通过跟踪各行业经营质量、盈利能力和成长能力的边际变化，优先配置景气度边际改善的行业板块； 超预期模型：通过跟踪各行业业绩超预期指标，优先配置业绩超预期相对较多的行业板块； 资金流模型：通过跟踪各行业北向资金流入情况，优先配置资金流入力度较大的行业板块。 行业轮动复合模型及近期持仓 03 要点：2010年6月以来复合模型多头组合年化收益为19.50%，超额年化收益为12.67%，超额最大回撤为18.06%，信息比率为1.42； 今年以来模型多头组合超额收益为10.15%，5月底最新持仓为：煤炭、有色金属、基础化工、银行、交通运输。 04 风险提示：量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 1 证券2022中期策略研讨会 目录 CONTENTS 01 行业配置研究框架 02 行业配置模型介绍 03 行业轮动复合模型及近期持仓 2 vXmVtZfZaXiYcUqP8O8Q7NmOrRpNmOeRoOoRlOnNmNaQnPnMMYsOpRuOqNmP 证券2022中期策略研讨会 01 行业配置研究框架 3 3 1.1 行业配置研究框架 行业配置多面观——通过多维建模构建行业轮动策略 行业配置研究框架  复杂系统多面观 •景气度： •机构资金：  受基本面、技术面、资金面和情绪面 •财报、快报、预 •北上资金 告