投资組合管理基本概念.pptVIP

5.如何才能進行積極式的資產配置與精挑細選? 投資人要能夠依自己對風險的偏好，作積極的資產配置與精挑細選，就必須先具備基本分析與(或)技術分析的能力。並且要懂得各種投資策略，懂得如何運用衍生性金融商品來避險、套利或投機。 第三十一页，共五十一页。 6.基本分析與技術分析 基本分析是在分析探討那些因素會直接影響股票的實質價值(Intrinsic value)?以及如何影響? 我們可以用股票的定價公式來說明: 其中，P0指股票的市值，Dt為在第t期的現金股利，k為市場利率(折現率)。 第三十二页，共五十一页。 這個股票定價公式稱為股利折現模式，是最簡單、最容易暸解的一個股票實質價值的評價模式。 如果投資人事先可以知道公司未來每一年的現金股利，那麼將這些未來的現金股利還原為現值再加總起來，就可以得到公司的價值。 第三十三页，共五十一页。 所以，基本分析是在分析探討是那些因素會影響未來的股利大小以及將這些股利折為現值的折現率k的高低. 股利的折現率k其實就是投資人的機會成本，我們可以用資本資產定價模(CAPM)式來估計: E(Ri)=Rf+bi (E(Rm)-Rf) 第三十四页，共五十一页。 基本分析包括: (1)總體經濟分析, (2)產業分析,與 (3)個別企業的分析(財務分析). 基本分析方式: 1.Top-Down 2.Bottom-up 第三十五页，共五十一页。 技術分析是利用股市的交易資訊,如價量的變化、各種量化的技術指標、各種股價走勢型態以及法人買賣超資訊等,來作分析,並形成交易策略,以獲得比正常高的利潤. 第三十六页，共五十一页。 技術分析並不是在預測股票的實值價值的變動,而是在預測股價的變動. 股價與股票實值價值並沒有一定的關係.相對於股票的實值價值,股價有時會偏高,有時會偏低. 重視技術分析的投資人只關心股價,比較不重視實值價值的變動. 第三十七页，共五十一页。 投資組合管理基本概念 楊朝成教授台灣大學財務金融學系 2004/9/22 第一页，共五十一页。 本週上課重點 1.什麼是投資管理? 2.什麼是風險? 3.如何利用投資組合來分散風險? 4.如何利用投資組合來調解風險? 5.如何才能進行積極式的資產配置與精挑細選? 6.基本分析與技術分析 7.投資人的投資策略 第二页，共五十一页。 1 聽說最近股票 漲得很兇 2 還好我定力夠 3 好像真的不錯 4 小李說他 賺了一台車子 5 多頭就是這樣 不買不行 就先買一半吧 6 不會這麼準吧？ 7 汰弱留強，這才是專業的操作 8 要是當初沒那麼保守就好了。再買另外一半 9 介紹親戚來買好了，這可是最後買點呢 10 主流就是主流 總是比大盤領先創新高 11 照這個速度 下個月就可以 賺到 ... 12 這次機會不能再錯過，來轉成融資比較快 13 漲多跌一下正常 而且央行降息了 買股票很容易打敗銀行定存，一定會把錢逼出來 14 耐心是投資當中最難的一部份，放心！還會再漲回去的 15 果然 16 算了！這種股市不看也罷！ 17 該不該賣呢？ 18 還好沒賣 19 受夠了！真是無能的政府 20 停損才是交易的紀律，賣掉才是對的 。就平靜地去做吧 21 還好避過這凶狠的一段。後頭還會跌得更兇呢！ 22 不可能的啦 23 你看吧 24 降息是賣點不是買點，是好朋友我才告訴你的 25 不要說了，我已經淡出股市了 26 好吧，我也空幾張好了 牛頓說有地心引力的 27 什麼？！ ※%@ # ... 投資經典 第三页，共五十一页。 人性的弱點:貪婪與恐懼 Beyond greed and fear 第四页，共五十一页。 投資管理內涵 1.了解可以投資的資產類別， 2.了解該資產的風險與預期報酬率， 3.針對該資產價值作評估， 4.投資分析。(針對影響資產價值的因素作分析: 總體經濟分析 產業分析 個別企業分析 5.投資策略: 資產配置策略 精挑細選(選股)策略； 積極式 消極式策略； 避險、套利 投機策略。 第五页，共五十一页。 1.什麼是投資組合? 投資組合的意義，就是投資人先將資金妥善地分配到國內或國外，再分別分配到各類資產，然後再在各類資產內妥善地挑選項目。 所以投資組合的決策，包括資產配置與精挑細選。 第六页，共五十一页。 *資產配置(Asset allocation) 資產配置就是投資人決定如何將資金分配到國內與國外、與分配到各類資產市場去投資。 我們所謂的資產指的是資產類別的市場，包括股票市場、債券市場、貨幣市場、古董市場、黃金市場、不動產市場、藝術品市場等等。 第七页，共五十一页。 市場組合(Market