房西苑《资本运营》新版.pptVIP

科技项目资金退出机制 股权转让，击鼓传花 专利授权，育种卖秧 销售分成，养鸡下蛋 上市套现，孵蛋卖鸡 第三十页，共五十七页。 （四）投资效益分析 从三个原始问题出发 如何评估资产的价值 项目的现金流量预算 贴现率是怎样计算的 项目评估的三大指标 效益指标之间的关系 资本运营的财务目标 投资者期望的回报率 第三十一页，共五十七页。 面对三个原始的问题 项目需要多少钱，发展规划 钱花在什么地方，投资预算 花钱能换来什么，资产评估 第三十二页，共五十七页。 帐面余额法（优劣分析） 方法：总投资减去总负债，再减去累计折旧和损耗等于净资产值 资产重置法（优劣分析） 方法：以现有的产出规模为准，假设重置这些资产需要多少投资 市场类比法（优劣分析） 方法：对比性质相同，规模和产值相似的企业，进行类比推算； 现金流量法（优劣分析） 方法：以今天的现金流量进行预定期推算，预测折现后的净现值； 资产评估基本方法 第三十三页，共五十七页。 资产的评估对比分析 帐面余额法： 优点：凭据清楚，方法简单，计算精确，容易审查核计 缺点：忽略资产盈利能力，技术进步，价格变化，无形资产 资产重置法： 优点：可从物质上体现市场价格的变化，技术进步，机会成本 缺点：无法体现资产的无形价值和今后的盈利能力 市场类比法： 优点：方法简单，体现市场价值和行业竞争因素。 缺点：很难找到恰当的企业和资产进行类比 现金流量法： 优点：充分体现资产增殖的效益，其价值对投资人的意义 缺点：计算复杂，不确定因素多，推算的根据难以精确。 第三十四页，共五十七页。 怎样计算贴现率 贴现率的意义 贴现率的构成与测算 资金的安全成本 资金的机会成本 资金的风险成本 第三十五页，共五十七页。 项目评估的效益指标 内部收益率 财务净现值 投资回收期 在设定的贴现率的前提下，于统计期末获得的净现金值余额。 在财务净现值为零时的贴现率值。可视为动态的投资回报率。 从投资到位之日到现金流量现值累计成为正数之日的时间跨度。 第三十六页，共五十七页。 现金流量表的作用 投资效益预测 测算内部收益率是否高于资金成本； 测算项目产生现金流的能力和状况 投资决策判断 对比三项效益指标，择优投资 内部收益率指标的侧重点， 财务净现值指标的侧重点， 投资风险测算 盈亏平衡点测算 要素敏感性分析 第三十七页，共五十七页。 资本加权平均成本 在大多数情况下，企业的资本构成不是单一形式的。如果存在多种资本形态，需要根据不同资本的具体成本和其权重，计算出企业的综合资本成本，然后设定贴现率。 资本形式 金额 比重 个别成本 加权成本 企业债券 6,000,000 24% 10% 2.40% 银行信贷 5,000,000 20% 8% 1.60% 优先股 4,000,000 16% 12% 1.92% 普通股 10,000,000 40% 16% 6.40% 合 计 25,000,000 100% - 12.32% 运行资本 25,000,000 83.33% 12.32% 10.27% 沉没成本 5,000,000 16.67% 100.0% 16.67% 总 计 30,000,000 26.94% 第三十八页，共五十七页。 投资者期望回报率 年数 投资回报倍数 内部收益率 年数 投资回报倍数 内部收益率 5 二倍 15％ 3 三倍 44％ 5 三倍 25％ 4 四倍 41％ 5 五倍 38％ 5 五倍 38％ 5 七倍 48％ 7 七倍 32％ 5 十倍 58％ 10 十倍 26％ 50％ 10％ 20％ 30％ 40％ IRR 0％ 企业发展阶段 企业发展阶段 创业阶段 50% 培育阶段 30-40% 成长阶段 20-30% 转折阶段 50% 第三十九页，共五十七页。 盈亏平衡分析公式 出厂价格 月产量 销售收入 可变成本 固定成本 经营利润 盈亏点 100.00 6,000 600,000 120,000 180,000 300,000 50.00 6,000 300,000 120,000 180,000 0 50.0% 100.00 2,250 225,000 45,000 180,000 0 37.5% 100.00 6,000 600,000 120,000 480,000 0 80.0% （单位可变成本 = 20.00元） 价格盈亏点 = 可变成本 + 固定成本 月计划产量 = 120,000 + 180,000 600,000 = 50.00 元 产量盈亏点 = 固定成本 出厂价格 – 单位可变成本 = 180,000 60.00 – 20.00 = 2,25