公司财务管理风险与收益.pptVIP

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2022-07-16 发布于重庆
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公司财务管理风险与收益.ppt

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6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型贝塔系数的估计及影响因素云南白药 (000538) β = 0.52 光明乳业（600597） β = 1.10 第六十三页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型贝塔系数的估计及影响因素四川长虹（600839）β = 0.99 一汽轿车（000800）β = 1.27 第六十四页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型资本市场线与证券市场线的比较 1. 研究对象不同资本市场线描述的是最优投资组合（非系统风险充分分散化）的期望收益与风险之间的关系，它是无风险资产伸向风险资产有效集（也称Markowitz有效边界）的切线。不同点（共3点）证券市场线在市场均衡条件下，单项资产或投资组合的期望收益与风险之间的关系。这里所指的投资组合包括无效的证券投资组合（未完全分散非系统风险）。证券市场线研究的对象更为宽泛。第六十五页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型资本市场线与证券市场线的比较 2. 研究问题不同资本市场线投资者的角度上，分析如何在确定风险下，尽可能获得最高的期望收益，或在确定的期望收益下，尽可能降低投资项目的风险，阐明了构建有效投资组合的方式方法。不同点（共3点）证券市场线以整体资本市场为背景，研究市场均衡状态下，单项证券或投资组合的合理定价问题。证券市场线关注于证券资产的内在价值，考察了风险资产的系统风险及风险溢价之间的联系。第六十六页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型资本市场线与证券市场线的比较 3. 风险度量方式不同资本市场线资本市场线的横轴为标准差，度量了证券投资组合的总体风险，包含系统风险与非系统风险，标准差从证券资产收益率的变动程度考察投资的风险大小。不同点（共3点）证券市场线证券市场线的横轴为贝塔系数，β值代表的则是系统风险，贝塔系数则站在投资组合角度下，计量单项证券对于投资组合的风险贡献。第六十七页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型资本市场线与证券市场线的比较 1.两者均体现了风险与收益相均衡的基本原理证券市场线与资本市场线横轴体现投资风险，纵轴体现期望收益。对于无风险资产，投资者仅要求极低的无风险收益率作为补偿，而对于高风险资产，投资者要求的收益率甚至会远超过市场投资组合的期望收益。两条直线斜率均为正数，表明证券投资风险越大，投资者要求的收益率也越高，符合风险与收益的均衡。相同点（共2点）第六十八页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.4.2资本资产定价模型资本市场线与证券市场线的比较 2.两者建立在一系列相同的假设条件基础之上证券市场线和资本市场线均假设 ①投资过程中不存在证券交易费用及赋税， ②所有投资者都是理性的，在确定的期望收益下，追求资产组合的方差最小化，或是在确定的投资风险（方差）下，追求期望收益的最大化， ③所有投资者对证券资产的期望收益、方差及证券间的协方差看法一致。而证券市场线则在资本市场线假设基础上，推导得出市场均衡状态下资产的竞争性价格。相同点（共2点）第六十九页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公司财务管理》第 6 章风险与收益 * 6.对资本资产定价模型的检验和评价 6.4.2 资本资产定价模型现代金融学的奠基石，对于资产风险及期望收益率间关系给出精确的预测。给出了两个极富创造力的命题：提供对潜在投资项目估计收益率的方法使投资者能对不在市场交易的资产同样做出合理的估价同实证检验并不完全一致，但该模型的简单明了以及在诸多领域应用的高精确度，使它仍然得到广泛的应用。第七十页，共八十一页。 6.4 资本资产定价模型《公