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2022年光伏行业市场规模及发展趋势分析 1. 碳中和目标牵引下，全球新能源快速发展 国内：集中式和分布式齐头并进 根据中国光伏协会预测，2022 年国内光伏新增装机在75-90GW 之间，同比增速36%-64%。假设按照 1.2 容配比计算，2022 年国内光伏组件需求为90-108GW。 2021 年国内新增光伏装机 54.9GW，其中分布式光伏29.3GW，占比53.4%，创历年新高。并且在分布式新增装机中，户用占比高达 73.8%。分布式和户用占比的快速攀升，一方面体现出能源转型的大背景下，分布式光伏的经济性和市场潜力，另一方面也由于 2021 年硅料供给短缺导致产业链成本提高，组件价格被动上涨后集中式光伏的建设进度向后推迟所致。我们预期随着未来产业链各个环节供需关系恢复均衡状态后，硅料价格回落到 100 元/kg 以内的合理区间，国内光伏装机将呈现集中式与分布式双轮驱动的高速增长趋势。 2. 欧洲：能源安全关切促进新能源加速增长 欧洲是全球主要光伏市场之一，早期曾是引领光伏行业发展的中坚力量，始终是清洁能源转型的坚定推进者。根据欧洲光伏产业协会（SolarPowerEurope）2021年 11 月发布的《欧盟太阳能发电市场展望 2021-2025》（《EUMarketOutlookforSolarPower2021-2025》），到 2025 年，欧盟累计光伏装机容量将在270-372GW之间，中性预期约 325GW，2021-2025 四年的平均复合增长率约18%-19%。欧盟国家中，截至 2021 年底累计装机容量占比最高的国家是德国、意大利、西班牙、荷兰、法国等。 俄乌冲突发生后，欧洲化石能源与电价大幅上涨，部分国家出现天然气供给紧张的形势，能源自主安全问题引起欧洲各国政府和企业民众的广泛关注，短期内风电光伏 PPA 价格持续提高，光伏采购需求激增，新招标电站的电价也在不断走高，给予光伏组件价格更大的价格空间。 2022 年 3 月 8 日，欧盟委员会发布 REPowerEU 提案，在2021 年7 月14 日提出的绿色新政目标（Fitfor55）基础上进一步加快绿色转型并减少对俄罗斯天然气的依赖。在此前的 2 月底，德国也针对新能源发展提出新的立法草案，拟将100％实现可再生能源发电的目标提前至 2035 年，较此前目标提前15 年。在国际形势变化的推动下，欧洲新能源的发展步伐将显著加快。 美国： 美国是全球累计装机第二的市场，截至 2021 年底累计光伏装机超过120GW。2021年美国新增光伏装机 23.6GW，同比增长 19%，占当年美国全部新增电力装机的比重达到 46%，这个指标为历史最高水平。2021 年美国光伏发电量占总发电量的比重为 3.9%，距离太阳能产业协会(SEIA)提出的“Solar+Decade”目标——到2030年太阳能发电量占美国发电量的 30%——还有很大提升空间。 预期全球新增装机复合增速近 25% 综合考虑国内需求和海外需求，我们对行业 2021-2025 年全球新增装机的四年复合增速估算约为 23.1%。 3. 组件环节头部企业稳定，市场集中度持续提升 2017 年以来，随着全球光伏发电成本的快速下降，补贴逐渐退坡，同时光伏组件的品牌价值和产品力分化也愈加明显，促进了行业集中度的提升。2018 年至2021年的四年当中，光伏组件 CR5 从 29.9%提升至 60.9%。根据各家公司公告或官网披露的 2022 年出货目标，2022 年组件环节的 CR5 有望进一步提升至67.8%-75.9%区间。 头部企业在份额共同提升的同时，产能配置和业务结构也各有特点。隆基硅片在产能配比中最大，达到 105GW，远大于其电池组件产能；天合与隆基相反，几乎未 投 建 硅 片 产 能 ； 晶 澳 各 个 环 节 产 能 配 比一直保持比较均衡的状态（80%/80%/100%），一体化稳健推进；晶科此前电池片产能缺口比较明显，2022年将以更加先进的 N 型电池产能予以补足。收入结构方面，晶科、晶澳的组件业务营收占比都在 95%以上，隆基和天合较低。隆基除组件以外，绝大部分收入由硅片贡献，体现出其组件、硅片两个业务板块的规模优势。而天合其他收入中品类较多，反映出其围绕光伏产业链的业务布局相对更加广泛的特点。 4. 硅料供给提升，价格有望开启下降通道 从各环节产能来看，2019 年硅料产能大于下游环节，处于供大于求的状态。2020年下游环节积极扩产，而硅料由于海外厂商存在关停工厂现象，产能较2019年底略有收缩，整体产业链各环节的产能基本平衡。2021 年在光伏行业需求高景气的预期下，全产业链都处于扩产中，但由于硅料产能的扩产周期角长，所以产能增速最慢，成为最紧缺的环节，推动硅料价格和毛利