基于成交量标度的股价动力学分析.docVIP

* 鉴于成交量标度的股价动力学剖析 纲要传统的鉴于时间标度的股价动力学剖析方法缺乏考虑成交量的重要作用，本文在股价调整的成交量进程时间假定下，提出鉴于成交量标度的股价动力学剖析方法。通过对上证综合指数的实证研究，结果表示鉴于成交量标度的股价动力学剖析方法的可行性和有效性。 重点词成交量标度成交量进程时间假定股价 1引言 长期以来，成交量一直被金融实务界看作影响价钱变动的重要因素，它是交易者从市场 上能察看到的除了价钱之外的另一重要变量。交易者从成交量中获取信息进行学习，并据此 拟订交易策略。在金融理论上，成交量与股价变动绝对值之间呈正有关关系，成交量影响股 票利润率的自有关性、互自有关性和惯性效应，成交量已作为金融或宏观经济事件的“信息 含量”的一种度量方法。 可是，传统的鉴于时间标度的股价动力学模型却很少考虑成交量在股价剖析中的重要作 用，而且鉴于时间标度的股价模型都要一个隐含的假定：股票价钱的调整是鉴于固定的日历 时间间隔推进的。而实际上，股价的推进是按它自己的交易时间进行的，本文在股价调整的 成交量进程时间假定的基础上，提出鉴于成交量标度的股价动力学剖析的基本思想和基本方 法，并通过对上证综合指数的实证研究证实了鉴于成交量标度的股价动力学剖析方法的可行性和有效性。 成交量进程时间假定 2.1成交量进程时间假定 我们都是以固定的日历时间间隔记录经济世界和金融市场中的经济变量， 比方宏观经济 统计中的GDP年增长率，消费价钱指数月变化率，金融市场中的股票价钱的日收盘价。 对这 些金融经济变量的传统的时间序列剖析都有一个隐含的假定： 这些变量是以固定的日历时间 进程推进的。可是，大量的研究发现，这些经济变量并不是以固定的日历时间进程推进的， 而是以它自己的经济时间推进的。 比方，经济周期就是一个独立的经济时间单位， 即有关经 济周期的变量的推进模式是从一个周期的一个阶段进入下一个阶段， 而不是从一个月到下一 个月。由于各个经济周期的时间长度不同， 所以剖析这些周期行为的合适的时间刻度不能基 于月、季、年或许其余日历时间刻度，而应该是经济周期本身 [1]。 关于股票价钱的研究，当前也都是使用固定的日历时间间隔记录的数据， 即使是成交层 次的数据，其时间间隔也是固定的，只可是从日频次变为小时、分钟而已。所以当前的股价 的时间序列剖析也都有一个隐含的假定：股票价钱的调整是以固定的日历时间间隔推进的。 但很多研究发现，股票价钱的变化与市场上的信息有很大的关系， 股票价钱的调整并不是以 我们记录数据用的固定的日历时间进程推进的， 不是从这一日到下一日，从这一周祥下一周， 它也存在自己独立的时间推进进程，比方信息流进程 [2、3]。 正如华尔街上的谚语所说的，成交量推动股价的前进（ Ittakesvolumetomove prices），股价的调整是按照成交量进程推进的，我们把这称为成交量进程时间假定。 2.2成交量进程时间假定的数学刻划 在成交量进程时间假定下，令成交量进程时间刻度为 ，日历时间刻度为 t，日历时间 与成交量进程时间的变换式为 g(t)。假定鉴于日历时间点察看到的变量表示成 (g(t))，可察看的离散日历时间变量 yt表完成yt＝ (g(t))。则称 g(t) g(t)g(t1) 为对应于日历时间 t 1 g(t)为成交量进程时间 到t这段时期内的成交量进程时间长度，称 变换函数。往常假定 g(t)知足下面几个条件： （1）g(t)不依靠于将来的yt值； （2）成交量进程时间和日历时间以相同方向推进， 0≤g(t)∞， t； 3）g(t)可辨别，特别地，只是简单的时间线性变换函数是不合适的，因为时间线性变换只是对日历时间从头标定，如把季度变换成年。 （4）一般令g(0) 0，此外，在实证研究中令其均值为 1，Eg(t) 1，这样一个单 位的成交量进程时间平均对应于一个单位的日历时间。 （5）为了参数估计的方便，假定变换函数为连续的。 在成交量进程时间假定下，记： g(t)=f(t,Vol ), ≤t （1） 其中：Volt为t时刻的成交量。 知足上面 5个条件的 g(t)函数好多，不同的 g(t)函数对应不同的成交量进程时间假 设。特别地，当 g(t) 1时，即为传统的日历时间假定。 在下面的实证研究中，我们采用简单的成交量进程时间线性变换函数： g(t)1c(zt z) （2） 其中：c为一常数；zt LnVolt。 为了知足0≤g(t)∞，我们取ming(t) (minVolt)/(maxVolt )，即取 g(t)的 1tn 11n 最小值为实证样本区间内最大成交量与最小成交量比率的倒数， 大于零且远远小于 1。这样， 我们求得： c (1minVolt/maxVolt )/(z minzt) 式（2）所表示的成