流动性过剩的传导机制基于ＳＶＡＲ模型的实证分析（财经税收论文资料）.doc

流动性过剩的传导机制基于ＳＶＡＲ模型的实证分析（财经税收论文资料） 文档信息 ： 文档作为关于“金融或证券”中“期货”的参考范文，为解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容素材摘取等相关工作提供支持。正文11566字，doc格式，可编辑。质优实惠，欢迎下载！ 目录 TOC \o "1-9" \h \z \u 目录 1 正文 2 文1：流动性过剩的传导机制基于ＳＶＡＲ模型的实证分析 2 一、流动性过剩与价格波动：中国的特征事实及解释 2 二、流动性过剩与价格波动关系的实证检验 3 （10） 5 （11） 5 3.当期ST对当期HP变化不做出反应，即b34＝0。 5 2.脉冲响应函数分析 6 （13） 6 文2：流动性过剩的经济学分析 8 一、流动性：过剩与泛滥 8 二、形成机理：全球环境与中国特色 10 (一)货币乘数效应 10 (二)畸形的对外依存经济结构 11 (三)失衡的国内储蓄——投资结构 12 三、风险传导:扭曲与畸变 13 (一)过剩的流动性性加剧宏观经济的不稳定性 13 (二)货币资源的逆向配置形成对经济结构升级的新约束 14 (三)恶化信贷风险的同时抑制金融创新 14 (四)驱动资产价格的盲目上扬 15 四、相机抉择：治表与治本 15 (一)推动经济发展战略的有序转换 16 (二)充分启动外汇市场的调节功能 16 (三)加大优质金融工具的供给 17 (四)确保宏观政策的调控力度 18 参考文摘引言： 18 原创性声明（模板） 19 文章致谢（模板） 19 正文 流动性过剩的传导机制基于ＳＶＡＲ模型的实证分析（财经税收论文资料） 文1：流动性过剩的传导机制基于ＳＶＡＲ模型的实证分析 随着2006年以来的资产价格和物价的先后上涨，流动性过剩问题已经成为经济金融领域的一个焦点。本文研究的主题是流动性过剩在中国经济金融中的传导机制，即流动性过剩如何在资产市场和一般商品市场流动，对资产市场价格和一般商品价格产生何种影响及其作用的时间顺序。 一、流动性过剩与价格波动：中国的特征事实及解释 作为衡量流动性过剩的关键指标，中国的货币供应量M2长期处于较高的水平。从各图中可以看出，货币供应量保持了较稳定的增长趋势，居民储蓄存款除在2007年1季度至2008年1季度出现停滞增长外，基本保持了稳定增长的趋势。房地产价格在2003年3季度开始出现上涨趋势，股票价格和CPI分别在2006年2季度和4季度开始出现疯狂上涨趋势。在中国当前的形势下，居民可供选择的资产形式主要有银行储蓄存款、房地产和股票。当货币供应量M2超过实际需求量时，过量的货币供应或流向银行，体现为银行储蓄存款的增加；或涌向一般商品市场或资产市场（股票市场和房地产市场），在社会总产出一定或资产数量一定的情况下，就表现为一般商品价格的上涨或资产价格的膨胀。在我们所考察的样本期内，M2一直保持高速增长，但在相当长的时期内并未引起物价的上涨或资产价格的膨胀，这些过量的货币供应都流向了银行系统，成为银行储蓄存款，其原因就在于转轨时期居民对未来收入预期的不确定性导致居民采取储蓄存款这一谨慎的资产持有形式。随着2003年国家出台了进一步支持房地产业发展的政策后，房地产成为一个可供选择的资产形式，过量的M2就涌向了房地产造成房地产价格的上涨。股票价格的上涨造成了银行储蓄存款增长率的下降和房地产价格的短暂下跌。资产价格的膨胀通过“财富效应”会增加居民的当期消费，从而带动CPI上涨；更进一步，资产价格的膨胀特别是股票价格的非理性上涨形成的价格泡沫在市场信心崩溃或外部冲击下必然走向破灭，资产价格的下跌促使原本滞留于资产市场的流动性涌向了一般商品市场，从而使得CPI大幅上涨。 图1 货币供应与银行储蓄存款变动趋势图 图2 CPI、房地产与股票价格变动趋势图 二、流动性过剩与价格波动关系的实证检验 为了对我们的解释进行实证检验，我们将利用VAR模型对以上变量间的关系作进一步的考察。由于我们分析的重点是过量的流动性如何对资产价格和一般商品价格产生影响，另外为克服VAR模型中变量过多引起自由度下降的问题，我们未将银行储蓄存款纳入模型之中，因此我们选择的变量只包括货币供应量（M2）、一般商品价格水平（用CPI代替）、房地产价格（HP）及股票价格（ST），所用数据与前文第二部分一样，在正式分析之前，我们对数据进行了季节平滑处理以消除季节性因素的影响。 模型的估计① 我们选择结构VAR模型(Structural VAR，SVAR)，即VAR模型的结构式来进行分析，它包含了变量之间的当期关系。SVAR模型的基本思想是： 一个含有k个变