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第九十五页，共一百四十九页。 二、 风险的衡量 由于资产1的标准离差率大于资产2，所以资产1的风险大于资产2。 答案分析： 比较两个不同方案的风险大小需要通过计算不同项目的标准离差率进行评价，标准离差率越大，体现的风险也越大。 第九十六页，共一百四十九页。 二、 风险的衡量 (5)应得风险收益率 收益标准离差率可以代表投资者所冒风险的大小，反映投资者所冒风险的程度，但它还不是收益率，必须把它变成收益率才能比较。 标准离差率变成收益率的基本要求是：所冒风险程度越大，得到的收益率也应该越高，投资风险收益应该与反映风险程度的标准离差率成正比例关系。 收益标准离差率要转换为投资收益率，其间还需要借助于—个参数，即风险价值系数。 即： 应得风险收益率RR=风险价值系数b×标准离差率V 第九十七页，共一百四十九页。 二、 风险的衡量 (6)风险价值系数的确定 至于风险价值系数的大小，则是由投资者根据经验并结合其他因素加以确定的。通常有以下几种方法： 第九十八页，共一百四十九页。 二、 风险的衡量 ⅰ．根据以往同类项目的有关数据确定。根据以往同类投资项目的投资收益率、无风险收益率和收益标准离差率等历史资料，可以求得风险价值系数。假设企业进行某项投资，其同类项目的投资收益率为10％，无风险收益率为6％，收益标准离差率为50％。根据公式K=RF+bV，可计算如下： b=(K-RF )/V=(10%-6%)/50%=8% 第九十九页，共一百四十九页。 二、 风险的衡量 ⅱ．由企业领导或有关专家确定。如果现在进行的投资项目缺乏同类项目的历史资料，不能采用上述方法计算，则可根据主观的经验加以确定。 可以由企业领导，如总经理、财务副经理、财务主任等研究确定，也可由企业组织有关专家确定。这时，风险价值系数的确定在很大程度上取决于企业对风险的态度。比较敢于冒风险的企业，往往把风险价值系数定得低些；而比较稳健的企业，则往往定得高些。 第一百页，共一百四十九页。 二、 风险的衡量 ⅲ．由国家有关部门组织专家确定。国家财政、银行、证券等管理部门可组织有关方面的专家，根据各行业的条件和有关因素，确定各行业的风险价值系数。这种风险价值系数的国家参数由有关部门定期颁布，供投资者参考。 企业求出预测风险收益率后，用以与应得的风险收益率进行比较，即可对投资方案进行评价。 第一百零一页，共一百四十九页。 2. 风险衡量的计算步骤 二、风险的衡量 (1)根据给出的随机变量和相应的概率计算期望 (2)计算标准差 (3)计算标准离差率(不同方案比较时) (4)计算应得风险收益率 第一百零二页，共一百四十九页。 二、风险的衡量 【例4】某公司计划进行一项投资，投资额为10000元，其收益的概率分布如表所示。 经济情况 概率(Pi)?? 收益额（随机变量Xi） 繁荣 P1= 0.2 X1= 2000 一般 P2= 0.5 X2= 1000 较差 P3= 0.3 X3= 500 ? 假定目前无风险收益率为6%, 风险价值系数为8%，应用投资风险价值原理，说明是否应进行这项投资。 第一百零三页，共一百四十九页。 二、风险的衡量 第一步，计算投资项目的期望值 = 2000 × 0.2 + 1000 × 0.5 + 500 × 0.3 = 1050 （元） ? 第二步，计算投资项目的标准离差 σ = = 522.02（元） 第一百零四页，共一百四十九页。 二、风险的衡量 第三步，计算投资项目的标准离差率 q = = 49.72% 第四步，求投资项目应得风险收益率 应得风险收益率 = 49.72% × 8% = 3.98% 第一百零五页，共一百四十九页。 二、货币时间价值的计算 【例1１】拟建立一项永久性的奖学金，每年计划颁发10000元奖金， 若利率为10%，现应存入多少钱？ 　　　 　　　　P=10000/10%=100000元 第六十三页，共一百四十九页。 ６、时间价值计量中的特殊问题 （1）计息期短于1年时时间价值的计量 　　上面讨论的有关计算均假定利率为年利率，每年复利一次。但实际上，复利的计息不一定是一年，有可能是季度、月份或日。比如某些债券半年计息一次；有的抵押贷款每月计息一次；银行之间拆借资金均为每天计息一次。 　　当每年