2021年建筑行业发展回顾及2022年发展趋势分析.docx

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2021年建筑行业发展回顾及2022年发展趋势分析 1.2021年建筑板块行情回顾 1.1 走势回顾 2021 年 1-11 月份申万建筑装饰板块整体走势强于大盘,截至 11 月 30 日累计涨幅 7.95%,跑赢沪深 300 指数 15.23pct,在申万 28 个行业中排名第 12;建筑板块行情今年 受”双碳”政策叠加估值修复,于 3-5 月和 9 月份呈现两段较明显涨势。涨幅主要来自专业工 程子板块,较年初累计涨幅达 41.94%,其次是基础建设子板块,亦有 18.71%累计涨幅,而装 修装饰子板块为唯一负增长板块。 2020年1-11月份申万建筑建材板块跑输沪深 300,截至11月30日累计涨幅-7.12%, 跑赢沪深 300 指数 0.07pct,在申万 28 个行业中排名第 21,主要受 10 月以来地产资金端 负面信息较多引发市场对地产链担忧。玻璃制造子板块 8 月前受益竣工需求较好及玻璃价 格历史高位今年仍保持一定涨幅,达 41.52%;其他建材则受到上游原材料涨价及下游地 产需求疲软的双重压力今年业绩承压,涨幅仅为 1.39%,水泥则延续弱势,跌幅达-12.9%。 建筑装饰行业个股; 年初至今专业工程个股涨幅明显。年初至 11 月 30 日,申万建筑装饰板块下 151 支个 股中共 72 支取得正收益,超过涨幅 20%的共有 40 只,超过 40%的共有 24 只。涨幅较大 的个股中专业工程板块个股表现突出,涨幅前十中就有 6 家专业工程类企业个股。 建筑材料行业个股: 获得超额收益的个股主要与新型建材或下游高景气公司为主。年初至 11 月 30 日,申 万建材板块 77 支个股中共 38 支取得正收益,超过涨幅 20%的共有 17 只,超过 40%的共 有 12 只。 1.2 业绩回顾 1.2.1 2021 年建筑板块营收增速提速 2021 前三季度营收净利维持较高同比增速,毛利阶段性承压,ROE 呈现拐点。建筑 装饰行业(SW)公司 2021 前三季度合计实现营业总收入 52500.52 亿元,同比增加 21.36%, 实现归属净利润 1404.75 亿元,同比增加 21.92%。在 2020 年同期基数较低背景下,2021 前三季度建筑行业营收、净利均有较快增长。 分板块来看,子板块专业工程、基础建设、房建营收和归母净利润增速均呈现正值。 其中专业工程板块营收和归母净利润增速分别为 28.47%和 31.28%,位居子板块第一,且 超出行业整体增速,主要得益于化学工程和钢结构公司营收业绩保持较快速增长。然而装 修装饰和园林工程两个子板块业绩增速为负,主要由于营业收入增速较低 (yoy+6.51%/+1.9%),同时板块整体盈利水平下滑。 从各公司营收和净利润规模来看,央企及地方国企仍然是行业的主力,营收和归母净 利润前 10 中大部分为央企,包括两家地方建筑国企上海建工和陕西建工,营收 TOP10 企 业营收占行业营收总额比重为 85.29%。归母净利润TOP10 为7 家央企和3 家地方国企(四 川路桥、陕西建工和上海建工),10 家企业归母净利润合计占行业总额比重为 81.47%,行 业发展集中程度较高。 2021 年前三季度建筑装饰(SW)板块整体毛利率承压,ROE 呈现改善趋势。申万 建筑行业 2021 年前三季度毛利率增速略降,为 10.36%,净利率基本持平。2021 年主要 受原材料成本端上涨压力影响,建筑行业毛利率整体承压。2021 年前三季度建筑整体 ROE 达 9.17%,比去年同期提升 0.52pct,呈现出拐点向上的趋势,中长期来看,我们认为随 着龙头建筑企业降杠杆进入尾声及传统建筑行业的商业模式的逐步改善,建筑公司 ROE 提升趋势有望延续。 资产负债率控制较好,经营现金流较紧张。期内建筑行业整体资产负债率水平为 74.77%,较上年同期下降了 0.56 个 pct。除专业工程和装修装饰子板块负债率微升外其余 子板块负债率均略降。现金流方面,申万建筑行业 2021 年前三季度合计经营性现金流净 额为-2772 亿,同比多流出 374 亿。各二级板块经营性现金流均为净流出状态。 1.2.2021 年建材业绩增速放缓利润承压 2021 年前三季度 SW75 家建材行业上市公司总计实现营收、归母净利润 5310 、643 亿元,同比+17%、+12%,Q3 单季度实现收入、归母净利润 1543、212 亿元,同比分别 +3.4、-6.5%,受下游地产景气度下滑影响,行业整体收入增速较上半年明显下滑,同时 因为原材料涨价,使得利润端承压,归母净利润同比出现下滑,预计 Q4 到明年部分原材 料、燃料价格可能出现回落,且企业提价逐步落实,行业利润将有所回暖。 细分行业看,Q3 玻璃、消费建

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